LOF与ETF差别和相似点-证券投资实验实训教程第2版

2025-09-29 理论教育版权反馈

【摘要】：同时，ETF属于被动式投资，管理费用一般不超过0.5%，远远低于开放式基金1%～5%的水平。套利操作方式和成本不同ETF在套利交易过程中必须通过一揽子股票的买卖，同时涉及基金和股票两个市场，而对LOF进行套利交易只涉及一个市场。而深交所对LOF交易的规定则要求申购与赎回的基金单位和市场买卖的基金单位需要由中国注册登记系统之间进行转托管，而转托管要花2个交易日的时间，所以LOF套利还要承担时间上的等待成本，进而增加了套利成本。

1）相同点

（1）同样跨越两个市场　二者都同时存在于一级市场和二级市场，都可以像开放式基金一样通过基金发起人、管理人、银行及其他代销机构网点进行申购和赎回。同时，也可以像封闭式基金那样通过交易所的系统买卖。

（2）理论上都存在套利机会　由于上述两种交易方式并存，申购和赎回价格取决于基金单位资产净值，而市场交易价格由系统撮合形成，主要由市场供需决定，因此两者之间很可能存在一定程度上的偏离，当这种偏离足以抵消交易成本的时候，就存在理论上的套利机会。投资者采取低买高卖的方式就可以获得差价收益。

（3）折溢价幅度小　虽然基金单位的交易价格受到供求关系和当日行情的影响，但它始终围绕基金单位净值上下波动。由于上述套利机会的存在，当两者的偏离超过一定的程度，就会引发套利行为，从而使交易价格向净值回归，所以，其折溢价水平远低于单纯的封闭式基金。

（4）费用低，流动性强　交易中没有申购和赎回费用，只需支付最多0.5%的双边费用即可。另外，由于同时存在一级市场和二级市场，流动性明显强于一般的开放式基金。同时，ETF属于被动式投资，管理费用一般不超过0.5%，远远低于开放式基金1%～5%的水平。

2）不同点(https://www.chuimin.cn)

（1）适用的基金类型不同　ETF主要是基于某一指数的被动型投资产品，而LOF虽然也采用了开放式基金在交易所上市的方式，但它不仅可以用于投资，也可以用于积极投资。

（2）申购和赎回的标的不同　在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金单位和一揽子股票，而LOF则是以基金单位与投资者交换现金。

（3）套利操作方式和成本不同　ETF在套利交易过程中必须通过一揽子股票的买卖，同时涉及基金和股票两个市场，而对LOF进行套利交易只涉及一个市场。

（4）交易的时间成本不同　上交所对ETF交易的规定使投资者可以实现T＋0交易的套利机会，其交易成本除交易费以外主要是冲击成本。而深交所对LOF交易的规定则要求申购与赎回的基金单位和市场买卖的基金单位需要由中国注册登记系统之间进行转托管，而转托管要花2个交易日的时间，所以LOF套利还要承担时间上的等待成本，进而增加了套利成本。

LOF与ETF差别和相似点-证券投资实验实训教程第2版

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