企业利润管理及分配解析

第七章　利润及利润分配管理

1．什么是收入？如何构成的？

答：收入是指企业在销售商品、提供劳务及让渡资产使用权等日常活动中所形成的经济利益的总流入，包括主营业务收入、其他业务收入、补贴收入，不包括为第三方或客户代收的款项。

（1 ）主营业务收入

企业的主营业务收入是指企业在一定期间从持续的、主要或中心业务中因销售商品、提供劳务和让渡资产使用权等日常活动所产生的收入。它是公司营业收入的主要组成部分，能够反映公司核心业务的规模和实力，并直接决定企业的绩效。

（2 ）其他业务收入

其他业务收入是指企业除主营业务收入以外的其他销售或其他业务的收入，如材料销售、代购代销、包装物出租等收入。其他业务收入的实现原则，与主营业务收入实现原则相同。其他业务收入较产品销售而言一般数额较低，且波动性强，但作为营业收入的一个组成部分，也对公司的业绩有着重要影响。

（3 ）补贴收入

补贴收入使企业按规定实际收到的补贴收入（包括退还的增值税），或按销量或工作量等和国家规定的补助定额计算并按期给予的定额补贴。

（4 ）投资收入

投资收入是企业以各种方式对外投资所获得的收入，包括从联营企业分得的投资利润、认购股票应得的股利、债券投资应得的利息、出售所持投资的损益等。

（5 ）营业外收入

营业外收入是指企业发生的与其生产经营无直接关系的各项收入，包括固定资产盘盈、处置固定资产净收益、非货币性交易收益、出售无形资产收益、罚款净收入等。

收入一般有以下几个特点：

1 ）收入是在企业的日常活动中产生的，而不是从偶然发生的交易或事项中产生的。有些交易或事项虽然也能为企业带来经济利益，但不属于企业的日常活动，其流入的经济利益属于利得，而不是收入。

2 ）收入的实质或结果是经济利益的流入，包括资产增加、负债减少和二者兼有三种形式。最常见的形式是资产增加。资产体现一个企业的经济利益，资产增加也就导致了经济利益的流入。

3 ）收入能导致所有者权益的增加。根据公式“资产-负债＝所有者权益” ，企业取得的收入一定能增加企业的所有者权益，但收入扣除相关成本、费用后的净额，则可能导致所有者权益增加或减少。这里仅指收入本身导致所有者权益的增加，而不是指收入扣除相关成本费用后对所有者权益的影响。

4 ）收入只包括本企业经济利益的流入，不包括为第三方或客户代收的款项，如增值税、代收利息等。

2．如何确认营业收入？

答：我国现行财会制度的规定，企业营业收入的确认应遵循权责发生制原则。具体包括：

1 ）交款提货销售。在交款提货销售的情况下，通常是货款已经收到，发票账单和提货单已经交给买方时，无论商品是否发出，都作为收入的实现。这是因为，商品已经卖给买方，买方可以随时凭提货单提货，尚未发出的商品，尽管位置没有改变，但所有权实质上已经转移到买方手中。对于卖方来说，这些商品是代管商品。

2 ）订货销售。采用订货销售（即预收货款销售）方式下，企业应在商品交付给买方时确认收入的实现。预收的款项确认为负债。

3 ）委托代销。委托其他单位代销的商品，委托方应在商品已经由受托方售出，并收到受托方的代销清单时确认收入的实现。

4 ）托收承付或委托收款结算。在采用托收承付或委托收款结算方式下销售商品时，应当在商品已经发出，并已将发票账单提交银行办妥托收手续后作为收入的实现。

5 ）分期收款结算方式。采用分期收款结算方式销售商品时，应考虑款项收取的保证程度，如企业确定款项能够收回，则可在商品交付时确认全部收入；如果不能保证收回款项，则可以按照合同约定的收款日期分期确认销售收入实现。

6 ）需要安装和检验。当销售的商品需要安装和检验时，在买方接受交货以及安装和检验完毕前一般不应确认收入。只有在买方接受交货以及安装、检验完毕后，确认收入的实现。但在下列情况下，只要买主接受交货，即可确认收入：

①安装程序本身较为简单，买方可以自己进行。

②检验是为最终确定合同价格而必须进行的。也就是说，检验工作完成在合同签订或成交之前。

7 ）买主有退货权。采用买主有退货权的商品试销方式时，企业应在买方正式接受商品时或在退货期满时确认销售收入的实现。

8 ）订购出版物。订购出版物和类似资料销售（如报刊、杂志销售）时，如果涉及的资料或出版物在各期具有同样的价值，则应在资料发送的各期按直线法确认收入。如果资料的价值各期不同，则应按每期发送资料的价值占订购的所有资料的预计总价值的比例确认每期的收入。

9 ）出口销售。企业出口销售的商品，陆运以取得承运货物收据或铁路运单；海运以取得出口装船提单，空运以取得空运运单，并向银行办理出口交单后作为收入的实现。

10 ）进口的商品。企业进口的商品，如进口企业与国内用户签订合同实行货到结算的，在货船到达我国港口取得外运公司的到达港通知并向订货单位开出结算凭证时作为收入的实现；合同规定对国内实行单到结算的，凭国外账单向订货单位开出结算凭证时作为收入的实现。

3．收入管理的要求是什么？

答：营业收入是公司生产经营综合成果的直接体现。为加强对营业收入的管理，要求各经营环节需以市场为导向高效、有序地组织好各项经营活动，实现产、供、销各环节的协调和人、财、物的配合，以准确的市场定位、高水准的运行效率以及顾客满意的产品和服务来扩大销售数量和份额，占领市场。

实际工作中，公司应做好以下工作：

（1 ）抓住市场机会

企业的生存发展，离不开市场的需求。企业应以市场需求为基点进行生产，销售是公司生存、发展的前提。提高营业收入的关键是产品适销，通过开发满足客户潜在或现在需求的产品来扩大销量。抓住市场，发展壮大企业。

（2 ）合理市场定位

市场机会并不一定是企业机会。企业要从自身资源条件出发，寻找自身的优势和不足，扬长避短，以便在市场中处于最有利的竞争地位，从而保证营业收入的稳定和不断提高。

（3 ）合理制定价格

价格作为最有效的一种竞争工具，对于企业而言具有重要的战略意义。合理的价格，可以保证企业在保持市场地位的同时获得满意的利润。公司应在抓好内部成本控制的同时，制定适当的价格策略，实现营业收入的最优化。价格策略的制定，应考虑市场供求状况、竞争烈度、消费心理以及市场定位等因素。

4．怎样进行营业收入的日常管理？

答：公司的经营领域和营销策略一经确定，营业收入管理的重点便转移到了日常的管理控制上。营业收入的日常控制工作主要包括合同的履行、广告宣传、售后服务、货物发运、货款结算等具体管理工作及信息反馈。

（1 ）加强销售合同的管理

销售合同是企业与其他单位之间进行商品销售活动而签订的、具有法律效力的购销契约。合同中一般对购销产品的名称、规格、数量、质量、价格、结算方式、货期、违约责任等内容都有明确规定，合法的合同受法律保护，是企业维护自身合法权益的有效武器。

在产品销售过程中，企业应事先与需求方签订有效的购销合同，严格按合同行事，以免因承担违约责任而造成损失。这就要求公司的销售部门同生产、采购及运输部门进行有效的信息沟通，使合同的内容与公司的能力相适应。同时，公司财务部门也应协助销售部门做好合同的签订、执行等工作。

（2 ）加强商业折扣的管理

公司在取得营业收入时，应以实际成交时的金额确认收入。因而公司在对营业收入进行预测和控制时，必须考虑折扣因素。折扣分为商业折扣和现金折扣两种。实质上，商业折扣和现金折扣都是对营业收入的一种扣除，但二者在目的上却是不尽相同的。从扩大销售的意义上讲，商业折扣更具重要性，我国会计制度也规定只将商业折扣作为销售收入的扣减而将现金折扣计入当期费用，因而，营业收入管理的重点应放在前者。加强商业折扣的管理，就是要求公司根据企业目标和战略规划，制定出切实可行的折扣政策，使之与公司价格政策紧密配合，达到促进销售、提高盈利水平的效果。

（3 ）加强质量控制，杜绝因质量问题而产生的销售退回和销售折让

销售退回和销售折让是对公司营业收入的直接扣减。因质量问题发生的销售退回和销售折让，不仅给公司带来经济上的损失，还会造成公司信誉的恶化，影响公司的外在形象，因而必须尽力拒绝此类现象。公司应从提高员工质量意识入手，实现全面质量管理，把高质量产品设计和工艺流程贯彻到产品中，确保产品质量。

5．什么是成本？其分类是怎样的？

答：从会计核算角度，产品成本是产品生产过程中所发生的各项耗费的总和。这是以产品为计算对象确定的资源耗费。而管理会计与财务会计不同，它是为企业的管理者决策、控制与考评的需要提供成本信息，因而具有更广泛意义的成本概念。成本是指为达到特定目的而发生或可能发生的、可以用货币计量的牺牲。这种成本定义不局限于产品成本，具有更广泛的含义。

1 ）管理会计中的成本概念在时间和空间上被进一步扩展。在企业管理决策中由于成本计算对象的复杂化，就需要有具有不同形式和内涵的成本信息。即不仅有企业整体层次上的产品成本，而且有内部各个组织层次上的成本；不仅有为实物生产所发生的成本，而且需要以服务、顾客、项目等为对象确定的成本；不仅有按上述成本计算对象归集的历史成本，而且有为决策服务的各种未来成本；等等。

2 ）管理会计关于成本确定的中心是“针对特定的决策需要确定特定的成本对象、计算特定内涵的成本” 。这样，同一项费用在不同目的应用中会有不同的归类。如生产产品的原材料成本在会计核算中属于生产成本，在成本习性分析中是变动成本，在决策分析中会被确定为是相关成本还是无关成本，在业绩评价中要归类于可控成本或不可控成本，等等。这些成本项目在管理会计中都有其特定的意义和作用。

企业利用成本信息可以作出重要的产品决策，企业利用成本信息可以制定竞争性策略，企业利用成本信息可以指导改善其经营行为，企业利用成本信息可以评价业绩情况，建立良好的激励机制。

成本信息的质量特征中，准确性和相关性是两项重要的质量特征。这对于财务会计和管理会计来说都是适用的。但由于财务会计和管理会计在服务对象方面的差异，对其成本信息的可靠性和相关性的要求有内涵和力度上的差别。

（1 ）准确性

成本信息质量的高低关键在于它能否准确地反映产品和资源消耗的联系，为各项决策提供依据。对于管理会计信息来说，其服务对象是企业内部的管理人员，在不考虑代理成本情况下，它们的目标即企业目标。这时，成本信息的准确性不在于是否可以稽核，而在于是否准确地反映了成本的发生原因及未来的发展趋势。这是因为，一方面管理会计要求更多的预测成本信息，它们不可能像历史成本一样达到财务会计所要求的准确度；另一方面，成本信息准确的程度受制于信息成本的高低，成本信息系统的设计必须进行信息成本与收益的权衡。因此，管理会计成本信息的准确与否是相对的。

（2 ）相关性

某一决策因为所预计的未来收入和成本的不同，所选择的方案也不同，这些未来的收入和成本信息就是相关信息。不同的管理活动和方法，对成本信息会有不同的要求，而管理会计的成本信息是针对特定的决策项目和分析方法而提供的，其信息的相关性是花费信息成本提供该项信息的根本原因所在，只有满足了相关性的要求，成本信息的准确性才有意义。因此，对于管理会计的成本信息来说，相关性是首要的质量特征，准确性是以相关性为前提的。准确但不相关的信息对决策是毫无意义的。

出于不同的目的和不同的用途，成本可按照不同的标准进行分类。

（1 ）成本按经济职能分类

成本按其经济职能分为制造成本和非制造成本。根据它们与产品生产经营活动的关系，制造成本又称生产成本，非制造成本又称非生产成本，包括推销成本和管理成本。

①制造成本。制造成本（生产成本）是产品制造过程中所发生的有关耗费，包括直接材料、直接人工和制造费用三大项目，其中：

A.直接材料，是指直接用于产品制造，形成产品实体或构成产品实体主要部分的有关材料的成本。一般包括产品制造过程中消耗的原材料、辅助材料、备品配件、外购半成品等。

B.直接人工，是指产品制造过程中对材料直接加工，使之变成产成品所耗用的人工成本。包括直接从事产品制造人员的工资、奖金、津贴及其职工福利费等。

C.制造费用，是指在产品制造过程中发生，但不能归入上述两大成本项目的其他耗费。制造费用一般不能直接归属于某一种产品，属于间接费用，包括间接材料、间接人工和其他制造费用三部分：

a.间接材料，是指在产品制造过程中发生，但难以直接归属于某一特定产品的有关材料的成本，如低值易耗品、机物料消耗等。

b.间接人工，是在产品制造过程中发生，但不直接进行产品加工的有关人员的工资。一般指为生产提供有关服务的人员的工资，如生产管理人员、辅助工人、机修工人的工资等。

c.其他制造费用，指上述两项目以外的其他制造费用，如机器设备的折旧、生产用水电费、照明费、取暖费、办公费等。

②非制造成本。非制造成本，也称非生产成本，是指在非产品制造或提供服务过程中发生的支出，包括推销成本和管理成本两个组成部分：

A.推销成本，是企业在销售产品、自制半成品和提供劳务等过程中发生的各项费用，包括商品包装费、装卸费、运输费及销售部门或专设销售机构的人员工资、办公费、折旧费等各项费用。

B.管理成本，是企业行政管理部门为管理和组织生产经营所发生的各项费用，包括行政管理部门的人员工资、办公用品、电话电报费、折旧费、房租等。

将成本按其经济职能分类，有利于企业按收益与费用相配比的原则划分产品成本与期间费用、直接费用与间接费用的界限，既反映了产品成本的构成，也适应了会计核算的要求，对企业的经济核算有重要意义。

（2 ）成本按核算对象分类

出于不同的核算目的，费用往往要按不同的对象归类，因而形成不同的成本项目。在目前的成本核算中，常见的有以下三种不同的成本。

①产品成本。为确定产品生产中各项物资的耗费，综合反映各产品的盈利能力和产品生产的效益，企业需要以产品为对象对各项费用成本进行归集和反映。产品成本是产品生产过程中所发生的各项耗费的总和，费用的归集与分配要遵循财务会计的核算原则，以保证产品成本的真实、可信和可比。

在管理会计中，产品成本的内涵扩大：

A.从成本计算对象来说，产品成本不仅可以是一般意义上的实物性产品成本和服务项目的成本，而且可以是针对不同顾客计算的顾客成本、针对某一项具体合同计算的项目成本，等等。这样， “产品”是一个广义的概念。

B.从对于成本计算对象和成本动因之间关系的不同认识，管理会计中的产品成本也有了不同的内涵。由于同一企业往往生产多种不同的产品，必然有间接成本在各种产品之间的分配问题。严格地说，这种间接成本的分配应该按照成本动因来分析费用发生和成本计算对象之间的关系，以确定不同产品的成本。在管理会计的信息处理和应用中，按对间接费用的不同处理方法，有三种不同内涵的产品成本：

第一种是传统的成本核算系统（制造成本法）所计算的产品成本，它往往按单一的成本动因和唯一的成本分配比例来分配生产不同产品所发生的共同费用；

第二种是变动成本法所确定的产品成本，它以产品的业务量规模作为唯一的产品动因，将成本分类为变动成本和固定成本，而产品成本只包括变动生产成本；

第三种是新近在西方国家逐渐兴起的作业成本法所确定的产品成本，它考虑到多种成本动因的存在，采用多种标准进行间接费用的分配，以求更为准确地分析和反映成本计算对象和资源消耗之间的关系，提供更为准确和客观的成本信息。

②责任成本。为了分清成本发生的责任，以有利于成本控制和业绩评价，产品生产过程中发生的各项耗费按责任单位（责任中心）归集和核算，即形成责任成本。责任成本以各责任中心而不是产品为核算对象，对费用的归集与分配遵循可控性原则，谁负责谁承担。为此，责任成本的核算要区分可控成本和不可控成本。责任成本的核算及可控性原则的应用是责任会计的重要内容，对企业的成本控制和业绩评价有着重要意义。

③质量成本。产品的质量高低往往是市场竞争成败的关键，因此，各种类型企业都把产品质量放在很重要的地位。从产品的研制、生产，直到销售和使用，企业都要为产品质量做很多工作，因此必然发生有关的费用。这些为了保证和提高产品质量而发生的成本，以及因为质量问题而发生的各项损失、费用，即构成质量成本。质量成本一般包括四部分内容：预防成本、检验费用、废品损失和产品三包损失。

（3 ）成本按发生时态分类

按发生时态，成本分为历史成本和未来成本。历史成本是过去实际发生的成本。企业对外报表所提供的财务信息一般都以历史成本为基础，以保证其可靠性。未来成本则是未来将要发生的成本。它往往是由于某一项经营活动所引起的，在未来某一个时期或某几个时期可能发生的成本。在管理会计中，未来成本有着更为重要的意义，无论是进行计划、决策还是控制，都需要预计未来成本。

成本分类的方法多种多样，除了上述各种成本分类方法外，成本还可以按成本性态分为固定成本、变动成本和混合成本；按决策相关性分为相关成本和无关成本。成本的这些分类方法反映了企业管理对成本信息的不同要求。随着管理理论和管理实践的发展，必然还会产生新的成本概念和类别，使成本的概念和分类总是处于动态发展过程中。

6．什么是成本性态？

答：成本性态也称成本习性，是指成本总额和业务量之间的依存关系。在对这种依存关系的分析中，成本通常指一定时期的成本总额；而业务量则是特定分析领域的成本动因数量。成本动因是指引起成本发生或变化的事件或因素。不同的成本分析对象有不同的成本动因。例如，分析产品成本一般以产量为其成本动因；分析最佳订货批量以订货次数为其成本动因；分析制造费用高低可能以生产批次为成本动因；等等。事实上，某一项成本的发生或变化往往是由多个成本动因引起的，例如产品成本的变动可能由产量和批量等多个因素引起。我们选择生产制造业最主要的影响因素——业务量作为成本动因，并假设它是唯一的影响因素。

一般地，根据成本和业务量之间的关系，存在变动成本、固定成本和混合成本三种成本性态。

（1 ）变动成本

变动成本是在一定时期和一定业务量范围内，其成本总额的变动和业务量之间保持正比例关系的成本。在一定范围内，当业务量增加时，变动成本总额同比例地增加；反过来，当业务量下降时，变动成本总额也同比例地下降，但相应地，单位变动成本则保持不变。例如，产品生产中的原材料成本，假设每生产一件甲产品需要原材料20公斤，每公斤原材料40元，则在一定的范围内，甲产品的单位原材料成本保持不变，为800元/件，而原材料成本总额和业务量之间保持正比例关系，即该产品的原材料成本总额=800×产量。所以，这项原材料成本是变动成本。

一般地，企业的直接材料、计件工资制度下的直接人工、按销售总额计提的推销人员工资等费用都属于变动成本。当然，上述直接人工对应的业务量是生产量，而推销人员工资对应的业务量是销售量。

（2 ）固定成本

固定成本是在一定时期和一定业务量范围内，其成本总额不受业务量增减变动的影响而保持固定不变的成本。在一定范围内，固定成本总额不随业务量的变动而变动，保持固定不变；相应地，单位产品所负担的固定成本就会随业务量的变动而反方向地变动。例如，按直线法计提的生产设备的折旧，假设某企业一台生产设备的原值为100000元，使用年限为10年，每年折旧额10000元。在一定范围内，该项折旧费保持每年10000元的总额不变；若该产品年产量为100件，则每件产品应负担的折旧费为100元；若该产品年产量为120件，则每件产品应负担的折旧费为83元，因此，单位产品所负担的折旧费与产量成反比例地变动，这项生产设备的折旧即是固定成本。

一般来说，按直线法计提的折旧费、计时工资、房屋设备的租金、保险费、广告费等都属于固定成本。

需要注意的是，固定成本并非固定不变的成本，这里“固定”的含义只是说明固定成本总额和业务量变动之间没有必然的联系，不会随业务量的变动而变动。超出一定时间、一定范围，固定成本总额也会发生改变。为有利于成本控制，固定成本还可以进一步分类为酌量性固定成本和约束性固定成本。

①酌量性固定成本。酌量性固定成本是指其总额虽不随业务量的变动而变动，但可由管理者的决策所改变的固定成本，如企业的新产品开发费、广告费、职工培训费等。这类成本的发生和业务量之间没有必然的联系，属于固定成本；但是，它们往往可以由管理当局在会计年度开始前，根据具体情况确定不同预算期的预算额，在预算执行过程中也可能进行适当的调整。很显然，这类固定成本的发生可以提高人员素质、增强竞争能力、扩大产品销路等，但其数额的大小不是绝对的，可以由管理当局斟酌不同的情况加以确定，所以也叫自定性固定成本。

②约束性固定成本。约束性固定成本是指为维持目前的生产经营能力而必须开支的固定成本。如房屋和机器设备的折旧、房屋的租金、管理人员的工资等。这类成本的数额一经确定，就不能轻易改变，否则就会影响到企业的盈利能力和经营规模，所以具有很大的约束力。约束性固定成本也叫经营能力成本。

（3 ）混合成本

变动成本和固定成本是现实经济生活中两种极端的形式，实际上，大多数成本是处于两者之间的混合体。这类成本的特性介于变动成本和固定成本之间，当业务量发生变动时，其成本总额也发生变动，但和业务量之间不成正比例。这就为混合成本。

混合成本的情况比较复杂，一般有以下四种形态：

①半变动成本。这类混合成本有一个不随业务量的变动而变动的成本数额作为初始量，在这基础上的成本则类似于变动成本，与业务量的变动成比例地增减。在实际生活中，这类成本是较为常见的。一般地，机器设备的维护修理费、公用事业的服务费，都是这种形态的成本。

②阶梯式变动成本。阶梯式已经形象地表明了这类混合成本的基本特性。在一定的范围内，这类成本类似于固定成本，在业务量发生变动时其总额保持固定不变，但业务量达到一定水平时，其成本总额会突然变动到一个新的水平，然后在一定范围内又保持不变，当业务量再次超过一定水平时，成本又向上达到一个新的水平，从而形成一种类似于阶梯的变化轨迹。一般地，检验员、化验员的工资和受开工班次影响的有关费用都属于这一类混合成本。它们的数学模型需要经过习性分析才能确定。

③延伸变动成本。这一类成本在业务量的一定范围内固定不变，当业务量增加到一定限度时，成本随业务量成正比例变动，即变成变动成本。

④曲线成本。曲线成本是成本总额和业务量之间呈现非线性关系的混合成本。这种成本通常随产量的增加而增加，但不呈正比例变化，增加幅度呈现递增或递减的趋势，用坐标图示往往形成抛物线的形状。

一般地，其变动率采取累计或递减方式的成本都属于曲线成本。它们的形成往往是由于存在一个以上的成本动因，即除了产销量外，还有其他因素在对成本的发生和变化产生影响。

变动成本、固定成本和混合成本是按成本变动和业务量之间的规律性联系分析成本项目所表现出来的三种形态。这一分类对于管理会计有着重要意义，成为管理会计各项短期决策和控制分析方法的基础。

7．怎样进行成本性态分析？

答：企业成本总额既包含了变动成本也包含了固定成本和混合成本。成本性态分析是针对不同成本项目分析其成本与业务量之间的依存关系，采用适当的方法将其所包含的变动因素与固定因素区分开来，并分别归集于变动成本和固定成本。经过成本性态分析后，企业的总成本就由变动成本和固定成本构成，通过建立总成本模型，将企业总成本及成本性态简单、明了地表达出来，便于管理会计方法的应用，成为管理会计各项短期决策和控制分析方法的基础。

（1 ）成本性态分析的前提条件

将成本按性态分类为固定成本、变动成本和混合成本，以及进行成本性态分析都是建立在一定的前提条件基础上的，这些前提条件是：

①单一成本动因假设。成本性态分析是针对不同成本项目分析其成本与业务量之间的依存关系，即假定某一项目成本的发生和变化只受唯一的一个因素——业务量的影响。而事实上，企业的生产经营活动过程是复杂的，成本的发生往往受到多个因素的影响，即存在一系列的成本动因。这也是混合成本形态存在的主要原因。成本性态分析确定其中主要的一个成本动因为自变量，因此，其分析结果只是近似的。

由于单一成本动因假设，成本习性分析只能用于生产经营活动正常进行的时期。只有在正常时期，成本的发生和变化才主要取决于所确定成本动因的变化；而在非常时期，成本的发生和变化可能由其他意外因素引起，成本的发生不再是正常情况下的业务量，成本性态分析方法将失去意义。

②业务量相关范围的假设。成本性态分析是假设在业务量发生变化时，成本项目中的固定成本总额和单位变动成本保持不变。但如上述概念所述，成本与业务量之间的这种对应关系只存在于一定业务量范围内，只有所分析的业务量不超出相关范围，成本性态分析的结果才是有效的。超出相关范围，这种关系就会遭到破坏。如产品成本中的原材料成本一般属于变动成本，在相关范围内，原材料价格和单位产品的原材料用量保持稳定，原材料总成本和产量保持正比例关系。但如果超出一定的业务量范围，也可能因为采购批量和采购地点的改变而引起原材料价格的变动，或者由于规模效应而改变原材料用量等。总之，这些变化都会破坏原材料成本和业务量之间原有的依存关系，使线性关系变成非线性关系。

而同样的道理，固定成本总额不随业务量的变动而变动的特性也是相对的，超出一定的业务量范围，企业必然面临生产能力的调整、有关设备的更新等，固定成本总额就会发生变化。混合成本的变化规律也存在同样道理的相关范围制约。

③业务量的相关时期假设。成本性态分析还有一个重要前提就是相关时期，相关时期的改变使许多成本项目的性态将发生变化。对于较长时期来说，所有成本都是变动的，并且这些变动和业务量之间的关系很难维持纯粹的线性关系，成本习性分析的信息和企业管理决策将完全失去其相关性。

总之，由于成本性态分析前提条件的客观存在，成本性态分析及其结果的应用就必须注意不超出相关范围、相关时期。也正因为如此，成本性态分析只能用于短期分析，而不适用于企业的长期决策。

（2 ）成本性态分析的基本方法

①总成本模型。成本习性分析是在成本按习性分类的基础上，用特定的分析方法，对成本和业务量之间的关系进行具体分析，区分每一成本项目中的变动成本特性和固定成本特性，将总成本分类为变动成本和固定成本。经过成本习性分析后，企业的总成本就由变动成本总额和固定成本总额构成，其模式表达如下：

总成本＝固定成本总额＋变动成本总额

　　　＝固定成本总额＋单位变动成本×业务量

或者：Y＝a＋bX

上述总成本模型综合反映了成本与业务量之间的依存关系，不但可以作为各项分析方法的基础，而且本身也可以用于成本预测和规划。

②成本性态分析的基本方法。企业的日常会计核算中，成本是按经济职能分类的，成本习性分析要针对各个不同的成本项目，分析其成本总额和业务量之间的依存关系。从理论上说，成本项目划分越细，习性分析就越准确，但在实际工作中则必须考虑到工作量的大小，成本项目划分的粗细程度取决于所能接受的信息成本的高低。

一般地，成本习性分析有两类方法：一类是定性分析法，包括账户分析法、契约检查法、工程技术法；另一类是数学分解法，包括高低点法、散布图法、回归直线法和非线性回归法。

A.账户分析法。账户分析法也叫会计法，是根据财务会计成本核算中各有关成本账户中成本的发生方式，首先确定变动成本、固定成本和混合成本三种形态，然后将混合成本近似地归类为变动成本或固定成本的方法。比如成本项目中的材料费直接划入变动成本，生产设备折旧费直接划入固定成本，设备修理费是混合成本，但比较接近于变动成本，因而将此项目划入变动成本。

在这种方法的实际应用中，成本账户可以用总账或明细账。显然，根据明细账进行分析将使结果更为客观、准确，但相应地，工作量会大一些。

账户分析法简单、方便，工作量较小，并且能获得关于成本和业务量依存关系的直观的认识和理解，有利于成本性态分析方法的进一步应用。但这种方法将混合成本简单地分类为变动成本或固定成本，其方法比较粗糙，结果不可避免地带有一定的主观随意性。所以，单纯采用账户分析法得出的结论往往是不够准确的。在实践中往往将它和其他方法结合使用，而账户分析法成为其他分析方法的基础。

B.契约检查法。契约检查法就是通过检查有关费用的支付协议，直接找出成本项目中的变动部分和固定部分，从而完成成本性态分析的一种方法。这种方法不可能应用于所有的成本项目，它往往是在账户分析法的基础上，对有关的属于混合成本的成本项目进行分析。

一般地，契约检查法较适用于有明确计算方法和规定的混合成本项目。前面半变动成本、阶梯式成本和延伸式成本的举例，都可以用契约检查法分析。

契约检查法应用简单、方便，并且分析结果较为客观和准确。但这种方法只能应用于特定的成本项目。

C．技术测定法。技术测定法也叫工业工程法，首先由工程技术人员测定有关成本项目的消耗量和业务量之间的关系，在此基础上，计算混合成本的变动部分和固定部分。它是以该成本项目的工程技术特点来区分变动成本和固定成本的，一般可以用于那些消耗量和工程技术方法有密切联系的成本项目，如化工企业的辅助材料、热处理设备的能耗等。采用这一方法时，可以由有关的工程技术人员确定业务量，如作为基数的消耗量和随产量递增的消耗量，根据其单价，可以得到相应的固定成本和变动成本数据。

这种方法根据生产过程中工程技术特点来确定消耗量与业务量之间的依存关系，使成本性态分析有可靠而科学的依据，是在没有历史成本数据条件下可以采用的最佳分析方法。它的局限性在于：一方面，技术测定要求一定的人力、物力的投入，信息成本较高；另一方面，它只能用于成本发生和业务量有直接联系，并且消耗过程能单独观察的一些成本项目的分析。

D.数学分解法。在企业生产经营过程中的一些技术因素基本保持不变的条件下，历史成本信息中所反映的成本与业务量之间的关系往往可以代表现在和未来的成本性态。根据这一基本认识，我们可以用一定的数学方法对历史成本资料进行分析，把混合成本和业务量之间本来的非线性关系近似地表达为线性关系，从而确定混合成本中的固定成本总额和单位变动成本因素。这即是数学分解法的一般原理。

如果以Y代表混合成本总额，X代表业务量，a代表固定成本总额，b代表单位变动成本，分解后的混合成本通常可以表示为Y＝a＋bX的形式。

a.高低点法。高低点法是指根据企业一定期间历史资料中的最高业务量和最低业务量的数据，以及它们所对应的混合成本数据，计算决定混合成本中的固定部分和变动部分的一种数学方法。

高低点法的基本方法和步骤如下：

第一步，确定高低点。从已知的历史资料中找出最大和最小的业务量，并确定相对应的混合成本。当业务量的最高点（最低点）和成本的最高点（最低点）不在同一时间点时，我们一般以业务量的最高点（最低点）为依据，采用和业务量同期的成本数据为成本最高点（最低点），即业务量与成本必须是同一时间的数据，这是因为我们假设在成本模型中业务量是自变量，是成本唯一驱动因素。

第二步，计算单位变动成本。根据总成本模型，假设当业务量达到最高点和最低点时，对应的直线方程分别为：

即：单位变动成本＝高低点混合成本之差/高低点业务量之差

第三步，将已求出的单位变动成本代入上述方程式，计算固定成本总额。

第四步，写出混合成本的分解式。

用高低点法进行混合成本的分解，其优点是简单、方便，但是，由于它是用业务量最高和最低时期的情况来代表整体情况，不排除偶然因素，所以不够准确。为保证一定的准确度，应用这一方法时，要求最高点和最低点的混合成本必须反映正常的成本水平，不能有异常情况。一般它比较适用于作业消耗稳定的企业。

b．散布图法。散布图法是通过将一定时期的历史成本资料在坐标图上分别描绘出每一业务量和相应的混合成本所对应的坐标点，各成本点形成散布图。然后通过目测画出一条近似地反映混合成本平均变动趋势的成本趋势直线，据此确定混合成本中的变动成本和固定成本，完成混合成本分解的一种数学方法。用散布图法进行混合成本分解的基本方法和步骤如下：

第一步，根据给出的历史成本资料，画出散布图。

第二步，通过目测，画出成本趋势直线。一般原则是使所有的坐标点都尽可能地靠近该直线。在实际操作中，常用的方法是使散布在直线上方和下方的坐标点数基本相等。

第三步，根据成本趋势直线与纵坐标的交点，确定该直线的截距，这即是混合成本中的固守成本。

第四步，找出成本趋势直线上的任何一点（可以是散布图中正好落在该直线上的点），将相应的数据代入方程式，得出b＝（Y - a ） /X。

第五步，混合成本分解为：Y＝a＋bX。

用散布图法进行混合成本的分解的优点是从图上能剔除不正常因素的影响，使因此得出的混合成本分解式能大致反映混合成本和业务量之间的对应关系，弥补了高低点法的不足；同时，用图表示更易于理解。但由于成本趋势直线是用目测决定的，往往不够准确；而且，目测因人而异，带有一定的主观随意性。

c．最小平方法。在散布图的坐标图上，混合成本与其相应的业务量组成的坐标点并不完全在一条直线上，高低点法和散布图法都只是用一定的方法得出一条直线来大致描述这些点的变化趋势。而无论用哪一种方法，都不可避免地存在误差，人们希望尽可能地减少误差。混合成本分解的最小平方法正是利用数学中的微积分原理，求出一条使误差的平方和最小的成本趋势直线，以此确定混合成本中的固定成本和变动成本。从理论上说，这是数学分解法中最精确和科学的一种方法。

根据最小平方法的基本原理，单位变动成本和固定成本可按以下公式确定：

最小平方法是所介绍的数学方法中最精确的一种方法，但相应地，它的工作量也最大，比较适用于计算机操作。最后必须指出的是，在应用最小平方法进行混合成本的分解时，有一个共同的问题，那就是相关性分析。如前所述，混合成本分解最终都是得出直线模型，而这些直线模型只是对混合成本和业务量之间关系的近似描述。这些描述是否准确、合乎实际，除了依赖于数学方法本身的科学性外，更关键的是这项混合成本和所选用的业务量之间应确实存在基本的线性联系，否则，混合成本的分解就失去意义。一般地，检验混合成本和业务量之间的线性相关程度可用相关系数r，计算公式如下：

上述公式计算的相关系数取值在±1之间。r为负数时，说明变量X和Y之间负相关，这种关系一般不会发生在混合成本和业务量之间，所以，检验混合成本和业务量的线性相关程度的相关系数r，其取值范围一般在0～1。当r＝0时，两个变量之间不存在任何联系，不能用线性模型来描述它们之间的关系；当r＝1时，两个变量之间是完全的正相关，可以用直线模型准确地描述。在大多数情况下，r的取值在0～1，其值越大，X和Y之间的线性联系越强，混合成本分解越准确；反之，则效果越差。

d.非线性回归法。由于企业的生产经营活动十分复杂，日常经济生活中的混合成本与业务量大多呈曲线（如抛物线）变化。根据成本性态分析前提条件，成本与业务量之间没有线性依存关系或者线性联系较弱，企业成本不能用上述方法分解，非线性回归法是分解曲线成本的一种较好方法。

一般我们将曲线成本可以描述为：y＝a＋bx＋cx2

根据“误差平方和最小”的原理，必须使误差平方和 （a + bx + cx2） ］）2对a、b、c的偏导数为0，因此：

将企业历史成本资料代入，求得a、b、c的值后，就可确定y＝a＋bx＋cx2这一成本曲线。

非线性回归法在一定程度上突破了成本性态分析的前提限制，可以将曲线成本的固定因素和变动因素分解开来，计算也比较准确。但是这种方法，要准确地建立数学模型，客观地反映成本与业务量之间的关系，否则性态分析没有任何的经济意义。

上述是成本性态分析的几种基本方法。它们各有优缺点和特定的适用条件，在实际工作中往往结合使用。

8.为什么要进行成本性态分析？

答：成本性态分析为管理会计其他许多方法的应用奠定了基础，在企业的经营管理中具有十分重要的意义。

（1 ）成本性态分析为变动成本法的应用提供了前提条件

变动成本法以变动生产成本作为产品成本，而将固定成本作为期间费用，并据此确定期间损益。这种方法所提供的产品成本和期间损益信息对于企业的规划、决策和控制活动都有重要意义。而采用变动成本法的前提条件即是企业在一定时期发生的所有成本都能分类为变动成本和固定成本。所以，采用变动成本法必须首先进行成本性态分析，成本性态分析的客观、科学与否直接影响变动成本法的应用效果。

（2 ）成本性态分析是本量利分析的基础

本量利分析，即根据成本、业务量和利润之间的相互依存关系进行的各项分析，它一直是被广泛应用的管理会计的基本分析方法。成本性态分析提供了成本与业务量关系的分析方法，较为科学、客观地反映了成本和业务量之间的依存关系，从而为本量利分析法提供了基础。

（3 ）成本性态分析结果可直接用于成本预测

利用成本性态分析确定企业的总成本模型后，可以利用该模型直接进行未来时期的成本预测。例如，如果根据历史成本资料确定企业某项成本的构成模型为Y＝a＋bX，我们只要依据企业预算的计划期的业务量，就可以根据成本模型预计计划期内企业的成本总额。

（4 ）成本性态分析有助于加强成本控制和正确进行业绩评价

一方面，成本按性态分类为采用正确的成本控制方法提供了依据。一般来说，固定成本采用总额控制的方法，而变动成本的控制重点在于单位成本。另一方面，成本性态分析为成本责任的归属提供了依据。对于生产的基层单位来说，大多数变动成本属于可控成本，而固定成本一般为较高层次的管理部门的可控成本。(www.chuimin.cn)

9．什么是利润？其种类与功能是怎样的？

答：公司的利润是公司在一定时期内的生产经营成果的最终体现，在数额上表现为全部收入抵减全部支出后的余额（若为负数则为亏损）。它是衡量公司经营管理水平最重要的综合指标。就利润的基本性质而言，是企业净资产的增值。

股份有限公司的利润可表述为以下几个层次：

1 ）毛利润等于销售收入减去销售成本，它是一切利润的基础和源泉。毛利润的多少，决定了公司的财务基础和竞争地位。

2 ）息税前利润是毛利润与经营费用之差，反映了公司的经营效益和盈利水平，又称经营利润。它反映了不同公司间的不同资本结构、不同税率及其他有关因素的影响，较准确地对公司的经营管理水平进行定位。

3 ）税前利润是公司利润总额扣除应扣款项后的余额，它是所得税的计税依据。

4 ）税后利润即净利润，等于税前利润减所得税，它是公司股东权益的净增加额。

5 ）普通股股东收益：它是税后利润减去优先股股息后的余额。普通股股东收益是决定公司股票市价的基本要素，也是利润管理的重要内容。

企业利润按不同的角度和目的作出不同的分类。

（1 ）从形成原因划分

从形成原因划分，主要有主营业务利润、其他业务利润、投资收益、营业外收支净额等。

（2 ）从税收学的角度划分，可分为税前利润和税后利润

税前利润是企业计算交纳所得税之前的利润，不同的企业有着不同的构成，但一般都包括营业利润、投资净收益和营业外收支净额等三个基本部分；税后利润是企业交纳所得税之后的利润，这部分利润必须依照国家和企业的有关利润分配政策进行分配。

（3 ）从经济学角度划分，可分为会计利润和财务利润

利润额是一定时期内企业的收入与成本的差额，其中如果所用的成本是会计成本，那么计算出来的利润是会计利润，反映的是企业实际有多少净收入，目的是向外界报告企业的损益情况；如果所用的成本是机会成本（也称财务成本），那么计算出来的是财务利润，反映的是企业的资金投于某一用途所得到的利润比投于其他次好的用途可能得到的利润将多多少，目的是为了做决策，即根据利润大小来判断未来某个方案或资源的某种用途是否可取，财务利润是财务决策的基础。

（4 ）从计算目的的角度，可分为账面会计利润和应税利润

账面会计利润是企业会计师根据一般公认会计标准的要求计算出来的，列报在损益表上的总收益（或总亏损），因为企业会计师是以提供各种使用者决策、控制所需信息为其首要目的，受到强调相关性、真实性等的会计准则的制约，其工作重心是确定会计利润；应税利润是企业依照国家的税务法规确定的，列报在纳税申报表上的应交纳所得税的利润额（或亏损额），因为税务会计以提供财税部门征收税款所需信息为其首要目的，受到国家经济政策、税收法规的制约，重心是确定应税利润。

10．目标利润是怎样制定的？

答：目标利润的制定是财务管理者筹划和控制企业未来的重要内容，它关系到今后一定时期内整个企业生产经营活动的顺利进行，决定着企业各项计划的质量水平，企业都应根据其经营目标的具体要求，切实做好制定目标利润的各项工作。制定目标利润的基本要求是：

（1 ）目标的合理性

目标利润的制定，不是对企业现有状况的消极反映，而应该是充分挖掘增加利润的潜力，但不能脱离实际。要充分考虑企业面临着复杂多变的外部环境及其不确定性，充分估计实现目标利润的风险程度及允许的风险限度，事先考虑各种条件下的应变措施，允许留有余地。对利润目标合理性具体要求：一方面，指各部门、各单位的目标应适当，各部门、各单位的目标应掌握在使其能够达到，但又必须是付出一定的努力之后才能达到的水平；另一方面，对目标的合理性要求也是针对各部门及各单位目标之间的比较而言的，即各部门或单位的目标在执行中的难易程度应尽可能的平衡和公平。

（2 ）环境的适应性

制定目标利润要充分考虑企业内部环境和外部环境，必须平衡资源条件，协调内外关系。企业内部环境基本上是企业可以控制的、制约的，但内部环境的改善，必须朝着适应外部环境的方向进行，比如企业经营能力的扩大，品种、价格和质量的变化就必须考虑外部资源条件、市场状况及其保证程度。

（3 ）指标的周密性

指标的周密性是指企业在建立自己的目标体系时，要将企业行为中影响效益和发展的重要环节都充分考虑到，尽量将每一个重要环节都纳入目标体系之中。企业所实现的利润，既是多种因素交互作用的结果，也是经营活动各环节、内部各部门相互衔接、密切配合的产物，各项具体目标必须支持总目标、个体目标又必须支持单位目标，目标之间相互配合，使实现目标利润具有坚实基础。

制定目标利润的过程，实际上也是决策过程。一般是在考虑企业发展战略、市场需求状况、同行业有关企业平均利润水平、本企业未来发展对利润的特定要求的前提下，经过一系列的分析、计量之后予以确定。一般来说，目标利润的制定，大体包括下列步骤：

（1 ）考察上期利润计划的完成情况，分析下期利润影响因素的变动

通过对上期的计划利润与实际利润进行比较，弄清该期利润计划完成情况的好坏和盈利水平的高低，并尽可能把握以前年份，尤其是上年的经营情况对下期利润的影响。还要根据市场调查、销售预测的有关资料，测定、分析影响利润的诸因素对未来目标利润的影响方向和程度。

（2 ）确定初步的利润目标

初步的利润目标是通过目标利润预测工作来完成的。但是初步的利润目标不是单纯一个目标利润的预测值，也不是多个目标利润预测值的简单汇总平均。在工作中，一般利用目标利润的预测值，参照过去企业利润增长的实际情况或同行的平均实际利润水平，并分析预测将来的利润需要和用途，确定一个基础性的利润数据，再按可预测的其他条件进行粗略的修正，作为初步利润目标定下来。

（3 ）通过综合平衡，决策出最终的利润目标

最终利润目标是一种建立在综合考虑各因素基础上的目标，要考虑各种环境条件的变化、市场对商品的需求、各种改革的可能、可能出现的各种风险，以及必要的对策。要区别可控因素和不可控因素，企业内部的人力、物力和财产、技术和管理水平及由商品、质量、价格、服务、地域等因素决定的企业适应能力和竞争能力等为可控因素。企业外部的市场环境各因素为不可控因素。决策目标利润首先应考虑处理可控因素，计算其对目标利润的影响之后，再考虑不可控的外部因素，经过全面评价和综合平衡，决策出最终的利润目标。

目标利润的制定与指标的分解，仅仅是实施企业目标利润管理的必要步骤，关键还要看落实。各级目标利润制定完善后进入具体实施过程。为了保证目标利润如期实现，必须加强日常控制。目标利润日常控制主要包括对目标利润的组织、指挥监督、检查、处理等以及对旬、月、季各阶段目标的衔接协调、平衡。一般通过积极的自我控制、有力的领导控制等手段进行。各个企业对目标利润日常控制的具体做法有不同的内容和特点，这里介绍常用的日常控制方法。

（1 ）企业内部的利润承包控制法

企业内部的利润承包控制法就是在企业内部实行经济责任制的条件下，按责、权、利相结合的原则，对企业各个业务单位和经营部门核定利润指标，分级核算盈亏，实行盈亏分级管理、承包责任制。

采用这种控制方法的基本要求是划小核算单位，将各核算单位视同独立经营，实行独立核算，以收抵支，自计盈亏，赋予相应的权力，使其真正成为二级责任中心。企业对二级责任中心或责任单位，按其业务范围与任务，逐级核准或分解利润目标，企业与各单位之间实行利润承包要层层签订利润目标承包合同。合同要按照自愿、平等协商的原则规定双方的各项权利、义务和责任。承包合同是落实利润目标的法律依据，双方都必须承担其责任、履行其义务、享有其权利，同时也应对自己的违约行为承担违约责任。

（2 ）目标利润的分类控制法

利润的分类控制法就是对企业经营的各类产品、商品销售利润实行分类控制。其基本原理是财会部门应通过会计核算提供的资料，经常了解、监督、考核各类商品销售利润的实现情况，针对不同情况，分别对不同商品实施不同的控制措施。这种方法的基本要求：一是对产品实行分类核算。对产品、商品经营利润实行分类控制是以会计实行分类核算为前提条件。对产品生产、库存商品、商品销售收入、产品销售成本、各种税金等按品种进行核算，并采用适当方法分摊共同负担的费用。通过分类核算提供各类商品经营盈亏情况。二是对不同产品、商品采取不同的控制措施。在利润的分类控制过程中，要找出控制重点，重点控制的产品（商品）有两类：一类是其销售利润占全企业销售利润绝大部分的重点盈利产品；另一类是亏损产品。重点盈利商品是企业销售利润的主要来源，亏损商品是企业利润的抵减因素。对盈利商品要保证利润的稳定获取和不断增加，对亏损商品应根据其亏损的原因有目的地采取不同办法，重点控制成本项目。

（3 ）目标利润的日程进度控制法

目标利润的日程进度控制法就是企业和各二级责任单位编制出目标利润的日程进度计划，并及时掌握各阶段已达到的利润实际数，从中发现实际脱离目标的数值与原因，为采取必要控制措施提供信息。

在各部门、各单位执行目标的过程中，由于企业所处的经营环境可能会发生预料之外的变化，这时某些部门或单位就有可能受其影响而难以完成目标。一旦出现这种情况，应适当地对目标进行一些调整，但调整目标时应注意三点：一是必须召开讨论调整目标的集体会议，由所有部门、单位的负责人集体讨论之后再做决定。因为调整一个部门或单位的目标，有可能会改变所有部门、单位执行目标的相对位置，也就会影响到所有部门或单位的利益。二是为了尽量维护目标的严肃性，在必须调整目标时，应首先考虑通过调整该目标的标准来达到目的。三是当大多数部门或单位的目标相当，但在执行中发现均偏高或偏低，只有个别部门或单位的目标定得比较准确，但同其他部门的差距较大，这时，我们如果要调整目标，则首先应考虑调整此个别部门或单位的目标。在目标利润管理中，重要的并不是目标定得高或准，而是要公平，只要对各单位都比较公平，让每个单位都处于同一起跑线上，则通过这种管理方法，会使各单位在竞争中不断比较，最终总会由于充分挖掘出了潜力而达到最理想的效果。

11．利润分配的原则是什么？

答：利润分配是指企业按照国家财经法规和企业章程，对所实现的净利润在企业与所有者之间、利润分配各项目之间和所有者之间进行分配。

企业利润分配必须遵守国家财经法规，兼顾国家、所有者和企业各方面的利益，尊重企业的自主权，加强企业的经济责任，使利润分配机制发挥利益激励与约束功能以及对再生产的调节功能上，充分调动各方面的积极性，促使企业经济效益的不断提高和企业的长期发展。主要应该遵循下列原则：

（1 ）遵守国家以法律形式统一的企业利润分配的政策与办法

企业只有在缴纳所得税后才能按规定的程序进行利润分配。企业利润分配的对象是其一定时间内实现的税后利润，税后利润是企业所有者拥有的重大权益，但是对这部分权益的处置与分配以《公司法》为核心的有关法律有明确的要求，尤其是对利润分配程序的法律规定，充分反映了国家制定的利润分配中的各种限制因素。

（2 ）积累优先原则

各分配项目提取比例的确定要贯彻利益兼顾、积累优先的原则。利润分配原则从根本上说是为了保护其投资者的利益而在利润分配上采取的财务约束手段。企业的积累从最终产权归属看，仍为企业的投资者所有。因此，必须尊重市场竞争规律的要求，为提高企业自我发展和抗风险能力进行必要的积累，其数额必须与企业所承受的经济责任的大小和所实现的经济效益的高低相适应，避免因缺乏应付经营风险的能力而最终损害投资者的利益。当然，在保证积累的前提下，还要正确处理积累与消费的比例关系，以充分调动职工的积极性。

（3 ）分配顺序的确定要以确保债权人的权利为原则，兼顾公司发展和价值最大化的要求

企业的税后利润全部归投资者所有，是企业的基本制度，并成为企业的所有者投资于企业的根本动力之所在。企业的员工，包括经营者和普通职工，受聘于企业并为企业工作，其合法的劳动报酬是企业支付的工资及奖金。在保障投资者利益的前提下，如何提高经营者和员工的主人翁意识，调动经营者和员工的工作积极性，一直是现代企业管理面临的重要而有特别意义的课题。

我国的现行法规，在税后利润中应当提取公益金用于职工集体福利设施的购建开支。提取公益金，用于职工基本的、正当的物质福利需要，即在一定程度上有助于提高经营者和员工的工作积极性。在不少西方企业中，用税后可供分配的利润对具有一定年资或作出较大贡献的员工让送红股，使员工也成为企业的主人参与企业利润的分配。这部分红股虽然在转让、继承等方面作了一定的限制，但对提高职工的归属感和参与意识无疑具有积极的意义。

12．利润分配的程序是怎样的？

答：除国家另有规定外，股份公司的利润分配应按下列顺序进行：

1 ）用于抵补被没收财物损失，支付违反税法规定的各项滞纳金和罚款。

2 ）用于弥补公司以前年度亏损。根据财务通则的规定，公司发生的年度亏损可用下一年度的税前利润弥补。下一年度利润不足弥补的，可在5年内延续弥补。5年内不足弥补的，用税后利润等弥补。弥补亏损后，即可得出本年累计盈利或亏损。若为累计亏损，则不能进行后续的分配。

3 ）提取法定盈余公积金。法定盈余公积金按照税后利润扣除前两项后的10%提取，当法定盈余公积金已达到注册资本的50%以上可不再提取。法定盈余公积金主要用于发展公司业务、弥补亏损或按国家规定转增资本金。

4 ）按规定（按税后利润扣除1、2项后的5%～10%提取）计提公益金，用于公司职工集体福利设施支出。

5 ）支付优先股股利。

6 ）提取任意盈余公积金。

7 ）支付普通股股利。

另外，根据《公司法》规定，盈余公积金可用于弥补亏损或转增资本金，但转增资本金后，公司的法定盈余公积金不得低于注册资本的25%。公司当年无利润时，不得分配股利，但在用盈余公积金弥补亏损后，经股东会特别决议，可以按不超过股票面值6%的比例用盈余公积分配股利，在分配股利后，公司决定盈余公积金不得低于注册资本的25%。

13．利润分配的项目包括哪些？

答：利润分配的程序是：

（1 ）企业亏损及其弥补

企业的营业收入减去营业成本、费用、税金，再减去财务费用、管理费用，加上投资净收益，加上或减去营业外收支净额以后，如果结果小于零，则为企业亏损。出现亏损以后，企业应认真分析原因，采取切实有效的措施，尽快扭亏增盈。

企业经营中发生的亏损应当弥补。按我国财务和税务制度的规定，企业年度亏损，可以由下一年度的税前利润弥补，下一年度税前利润尚不足于弥补的，可以由以后年度的利润继续弥补，但用税前利润弥补以前年度亏损的连续期限最多不得超过5年。之所以如此规定，一方面是为了促使企业尽快扭亏，另一方面是为了保证国家的税基不被过多侵蚀。税前利润未能弥补的亏损，只能由企业税后利润弥补。税后弥补亏损的资金，一是企业的未分配利润，即先用可向股东分红的资金弥补亏损，在累计亏损未得到弥补前，企业是不能也不应当分配股利的；二是公积金，即当企业的亏损数额较大，用未分配利润尚不足于弥补时，经企业股东会议决议，可以用提存的盈余公积金弥补亏损。企业未清算前，注册资本和资本公积金是不能用于弥补亏损的。

我国财务制度规定，企业当年无利润不得向投资者分配利润。其中股份有限责任公司当年无利润时，原则上不得分配股利，但在用盈余公积金弥补亏损后，经股东会特别决议，可以按照不超过股票面值6%的比率用盈余公积金分配股利，在分配股利后，企业法定盈余公积金不得低于注册资金的25%。

（2 ）盈余公积金

盈余公积金是企业在税后利润中计提的用于增强企业防备不测事件的资金。计提公积金是利润分配的重要形式。

企业的利润在缴纳所得税以后，首先应当弥补被没收财物损失、支付各种税收的滞纳金和罚款，弥补以前年度亏损，其剩余额才可以用来计提盈余公积金。盈余公积金包括法定盈余公积金和任意盈余公积金两种。法定盈余公积金按税后利润作上述扣除以后的10%计提。但企业的公积金达到企业注册资本50%后可以不再计提。需要注意的是，应按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定盈余公积金。提取盈余公积金的基数，不是可供分配的利润，也不一定是本年的税后利润。只有不存在年初累计亏损时，才能按本年税后利润计算应提取数。这种“补亏”是按账面数字进行的，与所得税法的亏损后结转无关。关键在于不能用资本发放股利，也不能在没有累计盈余的情况下提取盈余公积。

企业提取的公积金可用于弥补亏损和增加企业的注册资本。企业的以前年度亏损数额按税法规定不能用税前利润弥补时，企业应用有权支配的其他资金弥补该项亏损，其中最重要的补亏资金即为公积金。经股东会议特别决议，企业也可以用公积金向股东支付股利，但其支付额不得超过股票面值的6%，且在支付股利后企业法定盈余公积金不能低于企业注册资本的25%。

任意盈余公积金是在计提法定盈余公积金和公益金以后，由企业章程规定或股东会议决议提取的公积金。股票上市公司的任意盈余公积金应在支付优先股股利后提取。其提取比例或金额由股东会议决定。

（3 ）公益金

公益金是企业在税后利润中计提的用于购置或建造职工集体福利设施的资金。企业的公益金应该在提取法定盈余公积金以后，支付优先股股利以前计提，其提取比例或金额可由企业章程规定，或由股东会议决议确定。国家有关法规规定了提取比例的，从其规定。

公益金用于购置或建造企业职工宿舍、食堂、浴室、医务室等。购置或建造后形成的资产仍为企业所有，即仍属于所有者权益的组成部分，职工对这些设备或设施只有使用权而没有所有权，这和从成本或费用中计提的职工福利费是有一定区别的。职工福利费在计提后形成企业的负债，减少企业的净资产，全部职工福利费最终都要用于职工。

（4 ）向投资者分配利润

企业向投资者分配利润，是利润分配的主要阶段。企业在弥补亏损、提取公积金和公益金以后才能向所有者分配利润。在通常情况下，企业当年如无利润，就不能进行利润的分配。但企业在亏损弥补后仍可以动用一部分公积金分配红利。分配红利的数量应根据企业的盈利状况确定，一般由企业董事会提出方案，股东会议表决通过。股份有限公司发行在外的股票一般包括优先股和普通股，优先股与普通股在分配股利的顺序上是不一样的，优先股先于普通股分配并取得股利率固定的股利。

14．什么是股利政策？

答：股利政策是企业就股利分配所采取的策略。股利政策主要是权衡公司与投资者之间，股东财富最大化与提供足够的资金以保证企业扩大再生产之间，企业股票在市场上的吸引力与企业财务负担之间的各种利弊，然后寻求股利与留存利润之间的比例关系。派息分红是股东权益的具体体现，也是股份公司有关权益分配和资金运作方面的重要决策。企业应该通过股利政策的制定与实施，体现和实现以下目的：

（1 ）保障股东权益，平衡股东间利益关系

公司股利政策必须通过创造扎实的高效益以回报投资者，提高回报率。由于现代股份公司的股权的分散性和股东的复杂性，股东可分为控股股东、关联股东和零星股东。控股股东和关联股东侧重于公司的长远发展，零星股东倾向于近期收益，如果分配政策仅限于满足控股者和关联股东利益，则会使零星股东产生不满，使股价下跌，严重时将导致法律诉讼事件，影响公司声誉。

（2 ）促进公司长期发展

股利政策的基本任务之一是要通过股利分配这条途径，为增强公司发展后劲，保证企业扩大再生产的进行，提供足够的资金，促进公司长期稳定发展。

（3 ）稳定股票价格

一般而言，公司股票在市场上股价过高或过低都不利于公司的正常经营和稳定发展。股价过低，必然影响公司声誉，不利于今后增资扩股或负债经营，也可能引起被收购兼并事件；股价过高，会影响股票流动性，且留下股价急剧下降的隐患。股价的波动剧烈，将动摇投资者的信心，成为投机者的投资对象。所以，保证股价稳定必然成为股利分配政策的目标。

以上三个方面既相联系，又相排斥。总之，股利政策就是要保证股东投资收益高额、持续、稳定，使企业股票市价上涨，使企业未来发展的基础扎实、资金雄厚。

现实生活中有许多类型的股利政策，通常所采用的股利政策可按不同标志分类，有以下几种：

（1 ）按股利发放占公司净收益的比率大小分类

①高股利政策。把公司的税后净收益的大部分（一般在50%左右）用现金发放给股东的政策。采用这种政策的公司主要是维护和提高公司股价，或满足注重现实收益的股东愿望。我国不少上市公司多采用这种政策。

②低股利政策。仅用较少比例的净收益发放给股东。保留较多的留存收益要么出于投资扩张需要，要么出于公司现金不足。

③无股利政策。即执行不给股东发放股利的政策。不发放股利的政策并不都是因为企业盈利能力差而无力支付股利，主要是因为迅速发展的企业为免于向外界筹措资金，用自身的盈利再投资长期不付股利。这些企业的股东多数寄希望于将来股票涨价作为投资报酬。这种政策只有企业管理者有充分理由解释保留此项盈余，并为股东同意后才能采用。

（2 ）按股利发放的时间频率分类

①一年一次发放政策。股利发放的时间均在每年年终决算以后。

②一年两次发放政策。每年在年中、年终分两次发放股利。

③每季发放政策。股利每年分四次于季末发放。

显然，一年一次的发放政策对公司来说在资金使用上最为有利。

（3 ）按股利发放的稳定程度分类

①固定股利支付比率政策。即公司确定一个股利占盈余的比例，不论经济情况怎样和企业经营好坏，长期按此比例发放股利。采用固定股利政策使得各年股利额随着公司经营业绩的好坏而波动，盈余较多的年份发放的股利额也较多；盈余较少的年份发放的股利额也较少，体现了“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原则。但采用该股利政策，导致各年股利不稳定，波动较大，容易使股东产生公司发展不稳定的感觉，不利于稳定股价。而且这种政策过于呆板，不利于灵活地适应外部环境的变动。

②低正常股利加额外股利政策。在这种政策下，公司先规定一个正常的较低的股利，由于这个股利较低，即使公司不景气，盈利较少，或公司需要有一笔较大的留存盈余时，也能发得出去。然后在公司资金充裕时，再发给股东额外的股利。有的公司通常在每年前三季按定额股利发放，而在第四季采用固定额利息加额外股利。采用低正常股利加额外股利政策，有利于公司灵活掌握资金的调配，有利于维持股价的稳定。因为在公司盈余较少或投资需要资金较多时，公司仍然发放设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而在公司盈余较多的时候，公司通过适度增发股利，把经济繁荣的部分利益发放给股东，从而增强股东对公司的信心。这种股利政策使公司具有较大的灵活性，尤其是为那些各年利润水平波动较大的公司提供了较为理想的股利支付模式。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利下跌的感觉；而当盈利大幅增加时，则通过适当增发股利使股东分享一部分利益，增强投资者对公司的信心。

③固定或持续增长的股利政策。这种股利政策，是将每年发放的股利固定在一定的水平上并在较长的时期内保持不变，只有当公司对未来收益的增加有确定的把握并有较大幅度的增长时，才提高股利的发放额，不过，在通货膨胀存在的情况下，为了保证股利额的真实价值相对稳定，公司一般会提高股利发放额。

采用该政策的主要目的是避免由于经营不善而出现削减股利发放额的情况。它的优点在于：一是稳定的股利额传递给市场公司稳定发展的信息，有助于保持公司股价的稳定，增强投资者的信心，树立良好的公司形象；二是稳定的股利额有利于投资者合理安排收支，从而对投资者产生较大的吸引力。这种政策的缺点是容易造成股利的支付和公司盈余脱节，不能像剩余股利政策那样筹措成本较低的资本。

④梯度上升股利政策。这种政策的基本内容是股利额逐年有所上升。其优点是可形成企业稳定增长的市场形象，会使企业股票市价不断上升。这种办法的前提条件是企业必须有较多的、并不断增加的盈利作后盾，适用于稳定发展的大中型企业采用。

⑤不规则股利政策。企业不建立定额股利，股利多少和发放时间均视企业盈利及经济状况而定。实行这种政策的企业既可能是因为业务经营不稳定，获利水平不高且波动较大，致使发放股利能力不稳定；也可能是采取十分灵活的股利政策，如企业将股利率与市场利率挂钩，使其高于市场利率一定的百分比，由于市场利率变化不定，使企业股利率也是不规则的。

⑥剩余股利政策。它是在公司有良好投资机会时，根据公司设定的目标资本结构（在此资本结构下，综合的资金成本将降到最低水平），确定目标资本结构下投资所需的股东权益资本，先最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本，然后将剩余的盈余作为股利发放给股东。这种股利政策的基本特点是：企业如果有盈余，优先考虑投资的需要，如果满足投资需要后还有剩余，就用来发放股利，否则就不发放股利。所以，剩余股利政策实际上是不规则股利政策的某种特殊形式。按照这一政策，企业分配股利的步骤是：

A.确定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，使公司的综合资金成本达到最低水平；

B.确定目标资本结构下所需的权益资本数额；

C.将税后净利首先用于满足投资需要增加的股东权益数额；

D.税后净利满足投资需要的剩余部分用于向股东分配股利。

采用剩余股利政策，有利于公司保持理想的资本结构，使综合资金成本降至最低，并保证投资项目的资金需求。但是，这会造成各年股利发放额不固定，甚至可能在相当长的时期内不发放股利。

（4 ）按股利发放的具体形式分类

①现金形式。即股利是用货币资金支付的。这是最常见、最普通的股利形式。这种形式满足了大多数投资者希望得到一定数额到手的现金这种实在的投资收益的需求。但势必增加了企业支付货币资金的压力，有悖于保留货币资金以备购置固定资产或再投资的发展要求。

②财产形式。财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司持有的其他公司的各种有价证券作为股利支付给股东。具体包括：

实物股利。发给股东实物资产或实物产品，多用于额外股利的股利形式。这种方式不增加货币资金支出，多用于现金支付能力不足情况，减少公司的资产净值。这种形式不经常采用。

证券股利。最常见的财产股利是以其他公司的证券代替货币资金发放给股东的股息。由于证券的流动性及安全性均较好，仅次于货币资金，投资者（股东）愿意接受。对企业来说，把证券作为股利发给股东，既发放了股利，又实际保留了对其他公司的控制权，可谓一举两得。

③公司债股利。公司债股利是公司以负债支付的股利，通常以应付票据的形式来支付的。它与签发期票一样，都是在已宣布发放股利，但又面临资金不足的困境时采取的一种权宜之计。

公司用自己的债权分发给股东作为投资报酬。股东又成为公司的债权人。公司资产总额不变，负债增加，资产净值减少。具体有发行的公司债券和本公司开出的票据两种办法。它们都是带息的票据，并有一定的到期日，对股东来说，到期还本收到货币股利的时间要很长，但可获得额外的利息收入。对公司来说，增加了支付利息的财务压力。所以，它只是公司已宣布并必须立即发放股息而货币资金不足时采用的一种权宜之策。

④股票股利。股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。股票股利通常都是按现有股东持有股份的比例来分派的，对于不满1股的股利，仍采用现金分配。发放股票股利必须具备两个条件：一是必须有可分配的盈余，无盈余而分派新股，实质上是一种欺诈行为，为法律所禁止；二是须经股东大会作出决议决定，并报有关部门批准。因为发放股票股利实质上是一种增资行为，而股份公司增资须经股东大会决定，并报请有关部门批准，同时修改公司章程。发行股票股利的意义在于：

A.可使股东分享公司的盈余而无需分配现余，有助于保证公司资产的流动性和进行再投资的能力；

B.有助于公司把股票价格控制在预期的范围内，避免因股价过高而降低股票的吸引力和流动性；

C.发放股票股利会向社会传递公司继续发展的信息，能够提高投资者的信心，树立良好的形象；

D.对股东而言，股票股利不增加其实际财富，但由于股价一般不随股数的增加而成比例地下降，往往使股东得到股票相对升值的好处。

但发放股票股利的费用较高，会增加公司的负担。而且在某些情况下，发放股票股利也会被当做公司资金周转不灵的征兆，引起股价的下跌。

15．股利政策的内容及影响股利政策的因素是什么？

答：股利政策是影响公司财务目标实现的重要因素，一般包括以下内容：

1 ）确定税后利润的分配比例（主要包括公益金、任意盈余公积金、股利的提取比例），其中重点是确定股利的支付比率。

2 ）确定采取何种股利政策来发放股利。

3 ）确定股利发放的具体形式。公司要从现金股利、财产股利、负债股利、股票股利等形式中加以选择。

4 ）确定股利发放的时间。

影响股利政策的因素是多方面的，主要包括外部因素和内部因素。

外部因素主要包括：

（1 ）法律因素

为了保护债权人、股东的合法权益， 《公司法》等有关法规对股利分配有着严格的约束条件。例如，规定公司不能用股本和资本公积金发放股利，以保全资本；规定公司必须按税后净利的一定比例提取法定盈余公积金，以保证公司的发展能力；规定公司累计净利润为负时（即出现累计亏损）不得发放股利；等等。这些规定对股利政策具有直接的硬约束作用。

（2 ）通货膨胀

在通货膨胀的情况下，公司折旧基金购买力下降，引起固定资产重置资金的短缺。这时，公司盈余往往被用于弥补上述资金缺口。

（3 ）债务合同的约束

公司的长期借款合同往往附带有保护性条款，对股利的支付作出限制，迫使公司采取低现金股利政策。

内部因素主要包括：

（1 ）盈余稳定性的要求

如果公司的盈利一向比较稳定，就可能支付比盈余不稳定的公司更高的股利。而盈余不稳定的公司一般采取低股利政策，保留大部分的盈利，以备在盈利下降时仍然能够继续派发股息，维持股价的稳定；同时，也可将盈余更多地用于投资，提高公司的权益资本比重，以减少财务风险。

（2 ）资产流动性的要求

公司的盈利数额并不代表公司现金或流动资产的数目。为了保持资产的流动性，即使公司盈利，也往往因为缺乏足够的现金而拒绝分派现金股利。

（3 ）筹资能力和偿债需要

如果企业筹款能力较强，短时间内可筹措到所需的货币资金，就可按较高的比率支付股利。另外，企业偿还债务不外乎采用两种形式：一是用企业现有货币资金偿付；二是用发行债券等借新债取得的资金偿还到期债务。企业若采取第一种形式，就应尽量减少股利的分配金额。

（4 ）资金成本的限制

与发行新股或举借债务相比，保留盈余不需花费筹资费用，资金成本较低，是一种较为经济的筹资方式。若公司有扩大投资的需要，可采取低股利政策。

（5 ）资金需要量的限制

若公司资金需求量大，往往少分派现金股利；若公司缺乏好的投资机会，资金需求不大时，由于保留大量现金会造成资金的闲置，往往采取宽松的股利政策。

（6 ）投资机会

公司股利政策在较大程度上要受到投资机会的制约。如果企业选择了许多有利的投资机会，需要大量资金，则宜采用较紧的股利政策（即低股利比率）；反之，股利政策就可以偏松。另外，投资项目加快或延缓的可能性，如果这种可能性较大，股利政策就有较大的灵活性。有的企业有意识地多发放股利来影响股市上涨，使已经发行的可转换债券尽早实现转换，达到调整资本结构的目的。

16．股利支付程序是怎样的？

答：股份公司向股东支付股利，一般要经历四个步骤：股利宣告、股权登记、除息、股利支付。这些步骤通常是以董事会公告的日期来划分的。

（1 ）股利宣告日

即董事会将股利支付情况予以公告的日期。经董事会讨论通过决定分红，企业宣布并随之发出通知书，内容包括：分红数额、持股人登记日、实际支付日以及股东分红资格等。例如，某公司于2004年10月25日召开董事会，宣布每股分红利0.8元，于12月10日支付给于11月10日登记为持股人的股东。

（2 ）股权登记日

又称除权日，是有权领取股利的股东资格登记截止的日期。凡在这一天之前列于企业股东名册上的股东，都将获得此次分派的股利。而在这一天之后才列入股东名册的股东，将得不到这次分派的股利。上例中11月10日为持股人登记日，公司在这一天编制截止于该日的持股人名单，红利将按该名单分发。

（3 ）除息日

即领取股利的权利与股票相互分离的日期。凡在除息日当天或以后购买股票的股东，将不能领取最近一次股利。这是因为股票买卖的交易日和办理股票过户的手续要有数天时间，如果股票交易日期离股权登记日太近，公司将无法获知更换股东的信息，只能以原股东为支付对象。为了避免可能发生的冲突，证券业一般规定在股东登记日的前4天为除息日。自此日起，公司股票的交易称为无息交易，其股票称为无息股。这就是说，一个新股东要想取得本期股利，必须在股权登记日的4天之前购入股票，否则即使持有股票也无权领取股利。如上例，2004年11月6日为其除息日。

（4 ）股利发放日

即向股东发放股利的日期。如上例中12月10日则为其股利支付日。

17．如何确定股利支付比例？

答：股利支付率也称红利率，是公司当期净收益中用于分派普通股股利的比率。确定股利支付比例，是股利政策的核心内容。是不是存在一种最佳的股利支付比率，可以使股东财富最大化呢？股利支付率是否会影响公司价值呢？对此，存在三种不同的观点，即股利的相关理论、股利的无关理论和股利税差理论。

（1 ）股利无关论

这一理论认为股利分派对公司价值或股东财富没有影响。美国著名学者米勒和莫迪格莱尼指出：在没有政府税收和完整市场条件下，股利分派对公司价值不产生影响。所谓完整市场，是指资本市场中不存在交易成本和筹资费用；所有投资者都可自由、无代价地获取所有市场信息；不存在破产成本和财务危机；所有投资机会都公平地向所有投资者开放。在这种情况下，如果公司的投资方案的预期报酬率超过投资者所要求的最低报酬率，投资者宁愿公司不分派股利，而是当做投资使用。这是因为公司以保留利润投资后，股票的价格就会上升，投资者的财富就会增加。投资者由于低股利而做出的牺牲可通过股票交易来弥补。因而，投资者并不关心股利的分派。公司价值或股票价格完全由公司的盈利能力和投资政策决定。而公司税后净利是保留还是用于股利分派，都不会影响公司的价值。

根据这一理论，股利支付率完全由公司的投资计划所需要的留用利润决定，发放股利的数额为满足投资后所剩余的净利。

（2 ）股利相关论

该理论认为现实经济生活中存在着市场不完善和政府税收，因而股利无关论的前提不存在，股利分派对公司的价值或股票价格产生较大影响。这种影响表现在：

①信息传递的影响。股利发放时的信息，影响股东的心理，从而影响股价。公司的股价主要是由公司的经营状况和盈利能力决定的，而缺乏实际经营能力的公司从长远来看是无法按期按量支付股利的。因此，股票市场就把股利发放的变化作为公司盈利能力和经营状况的“晴雨表” ，从而影响股价。通常，增发股利会增强投资者的信任，引起股价的上升；反之，则引起股价的下跌。同时，股票市场的反应是不对称的，投资者对股利下降的反应，要比对股利上升的反应更强烈。因此，公司一般会努力稳定股利，而不会轻易降低股利。

②交易成本的影响。获取股利收入与出售股票取得资本利得的交易成本是不同的。由于买卖股票的交易成本相对较高，而且投资者还需花费大量的时间和精力去收集整理信息，因而投资者宁可去获取股利。

③风险好恶的影响。股利的发放是投资者确定的收益，而股票价格所带来的资本利得则具有不确定性，风险较大。投资者一般是回避风险的，除非有更高的报酬率作为对风险的补偿。因此，当股东认为将来的收益的风险很大时，他们宁愿选择现实的收益。

（3 ）税差理论

该理论认为由于股利的税率高于资本收益的税率，此外，还可以以继续持有股票来延缓资本收益的获得而推迟为资本收益纳税时间。即使资本收益和股利收入的税率相同，这种递延特性依然存在。考虑到纳税的影响，投资者对具有较高收益的股票要求的税前权益要高于低股利收益的股票。为此，公司应当采取低股利率政策，以实现其资本成本最小化和价值最大化。