股市投机入门：成功与失败的交易方式

投机者无非分为两类——成功者及失败者。成功的投机者只占极少数，任何经纪人手中的账户资料都可以证明这一点。哪怕是牛市，虽然场外投机者可以随意操作，大部分的投机者反而在大盘上涨时赔钱。

几乎所有的投机者都不是专业人士。他们涉足股市时充满信心，首战告捷便鲁莽行事，到头来不免失败。而除了特殊情况，成功的投机者都是经过时间磨炼出来的。买卖股票很简单，但投机的相关知识只能靠积累经验。有个55岁的证券交易所经纪人，他经历了三次大起大落，退休后靠其经纪人的资历勉强度日。他曾经这样评价投机者：“投机者往往在即将开始赚钱时却抛出了所持有的股票。”他在范德比尔特和古尔德时期迎来了自己早期的辉煌。但后来，1896年到1902年期间，却赔得一塌糊涂。在即将退休时他说：“我还是个小伙子的时候，股市就已经发生了变化。如今的舞台要大得多。随着年龄的增长，我发现自己再也没有年轻时的勇气，或者说，现在我缺乏年轻人的勇气和活力。作为交易商，我喜欢交易的感觉，只要市场波动得比较剧烈，我就可以赚到钱，但我对大盘长期走势的判断已经很不可靠了。我知道，如今有很多人可以像我十五年甚至二十五年前那样做出准确判断。我可能过于依赖那套已经过时的经验了，换句话说，我已经落伍了。”

在一次关于股票投机的讨论中，一位35岁的成功的犹太投机者说：“我是纺织品生意出身。那时候，朋友和债主大都认为‘一个投机股票的纺织商肯定不靠谱’，不过当时我是个例外。时至今日，从未介入股票的商人已经少之又少。工业股的推出无疑与形势的改变有很大关系。我认为，毫无股票投机经验便想在华尔街淘金，即便怀揣巨额资金，也难逃破产或发疯的厄运。华尔街不缺钱，缺少的是判断冷静和慎始敬终的人才。只有他们才能用比较少的资金去验证自己的性格是否适合做投机，以及自己是否拥有正确分析大盘走势的严谨的推理能力。”

看来，成功的投机者需要经过长时间的反复实践和赔钱，才能从经验中逐渐积累知识。但从退休经纪人的观点来看，即便积累再多的经验，也只不过是交易商谋生的有利条件而已。据上述犹太人的观点，投机者只有在经历了大起大落后，才能算得上是老手。

不过，并不是说华尔街所有经验丰富的人都是成功的投机者。恰恰相反，很多经验丰富的老手都是失败者。事实上，很多成功的经纪人从不从事投机活动，因为经验让他们明白自己不具备成功投机者所必需的智慧。许多股票交易所经纪公司都会在其合作条款中规定，合伙经纪人不得从事任何投机交易。此外，专门分析大盘走势的股市评论员也并不是成功的投机者，之所以这么说，是因为他们拥有的财富都很少。如果他们对行情的预测如同他们在文章中谈到的那样准确可靠，那么他们就没有理由不成为百万富翁。说来奇怪的是，财经评论业界中至今也没有产生一个百万富翁。

因此，业余投机者要想获得成功就只有通过反复的实践，而这需要交学费。对于投机新手而言，明智的做法是将早期的投资金额降低至最低限度。如果他想购买100股，那么最初尝试时应该只购买10股，这样，以购买100股的资金，可以对自己的预测和判断进行10次测试。最常见的导致股票投机失败的原因之一是以小额保证金进行交易。一开始的成功会让投机者忘乎所以，扩大交易金额，结果一次大跌就将之前所有的盈利赔光。

常常听说华尔街（即股市）是理智的，“理智终将胜出”。意思是说在长时间的波动之后，股票的价格会接近其实际收益价值。但是，该价值仍然会在低迷和繁荣之间不断波动。价值最终决定价格走向，但价值通常很难确定。相对来说，铁路股价格比工业股价格更容易确定一些。股价越不明朗，波动越大，投机者面临的风险也相应越大，特别是对于那些通过保证金进行杠杆交易的投机者更是如此。

一些希望寻找规律的人可能会问：投机者能够通过理智的方法找到安全而确定的投机规律吗？毋庸置疑，借助逻辑推理分析影响价格走势的所有因素，比那些普通的“猜测”更具优势。但是，对于成功的投机者而言，他们不仅要能够预测到即将发生的事情，而且要预测到这些事情发生的时间和结果。此外，哪怕投机者的推理很精准，他的投机交易还是有可能面对滑铁卢战役般“突如其来的变故”。

若“只是凭借个人感觉进行归纳和总结，并坚信个股的涨跌和走势便是该板块股票的走势”，这样以偏概全的投机者不会成功，而大多数投机者都犯同样错误。他们的决策太草率，经不起推敲。

同样，若投机者根据“整个行业板块的走势来判断个股的走向”，即通过演绎推理来进行预测，他同样会失败。

股市的走势也不能通过归纳或似是而非的推理来做出准确的判断。虽然有时投机者的确靠推断得出了正确结论，但这些推断不过是“简单的数学或明显的事实”而已。

在实际操作中，这些假设通常是建立在所谓的“似是而非的事实”上的，也就是说，只是“应该是真的”或“相信是真的”。但是，正如“假设”一样，所有的这些演绎推理的结论也同样只是“可能的事实”。因此，这些事实的“可能性”就变得异常重要。成功的投机者只有揣摩到大户及散户投机的规律，才能对华尔街流传的各种“可能的事实”进行准确评估。不过，大多数的股市投机交易都是基于“粗略的估计”或大胆的猜测来进行的。因此，投机者不仅要与自己本身的性格倾向做斗争，同时还要与发行公司和股市操纵者周旋。对于那些拥有“直觉判断”能力的投机者，如果突然觉得市场将要发生变化，就会立刻展开投机冒险。他们认为，在股票投机交易中，“优柔寡断者便是失败者”。不过，单凭直觉能对股价做出正确判断的投机者屈指可数。

“推理是以直接的和直觉的判断为依据的”，因此，普通的股市投机者应该相信自己的结论，调整均衡自己的推理能力，对“人、财和事”做出精明的判断。源于自身经验的推理，拥有持久的价值，也是直接的证据。不过，投机者实际上也是依靠“间接证据”的交易者。通过各种间接证据，投机者可以形成自己的原则并找到事物之间的联系。此外，投机者也会使用类推法。这时他会发现，和其他投机者一样，当形势复杂时，他也希望得高人指点。

与在其他场所一样，在股市中，股民们也喜欢追随一位领导者，而且他们对旁人的意见、各种道听途说甚至很荒谬的谣言都抱有一丝希望，并抓住这些机会去投资。他们有时候像羊群一样容易受惊，轻信到愚蠢的程度。有些人在日常开支及对待家人时极其吝啬，却在股票投机中动辄损失数千美元；也有些人在日常生活中非常理智，但一听说有“空手套白狼”的“机会”，便利令智昏了。

一位富有的商人（也是亏损的投机者）说：“如果我满足于做生意的得失，那么我肯定会成为华尔街的富商，但不幸的是，我太贪婪了。不过这基本上是所有投机者的通病。”

某成功的投机者说：“若我坚信自己的判断，投机肯定会更成功。早上进城时我充满信心打算按计划行事，但每次都会头脑发热，而事后来看往往是最初的打算更合理。”

有那么一类投机者，他们根据每日行情进行模拟的投机活动，也从未失败过，于是他们会告诉周围的朋友该怎么做，以及根据他的“判断”该选哪只股。笔者曾经就碰到过一个这样的投机者，他打算投资股市验证自己的判断是否正确。不用说，就“卖出”和“买入”来说，模拟操作与真正到股市上操作并没有很大的不同。这个投机者发觉，将钱存在口袋中，与将其押在某只有涨有跌的股票上完全不同。财富的积累助长了他这种投机赌博的热情。当他靠分析报纸新闻来赚钱的时候，完全被形形色色的理论所迷惑和困扰，他被那些完全陌生的情绪所左右着，变得不耐烦，时而大胆时而脆弱。其实，一个很好的股市资讯专家也许是很差劲的投机者，这是很正常的。想要踏上投机之路的人，都应该先认真地研究一下投机心理学。

赌徒将赌注押在赛马或牌局上。决定全在瞬间，至多不超过几分钟。其精神上的紧张和对输赢的担心不会持续很长时间。但在股票投机中，这种冒险的心理或许会持续数周或数月。这些不确定因素，随着投机者的耐心及资产的增减而增减，导致投机者产生担忧，推理能力减弱。他可能会成为“清醒的失败者”，或者成为“糟糕的失败者”。如果他实力雄厚，能承担损失，那他就能保持清醒的判断；但如果他实力较弱，或过度交易，那么就可能丧失判断力。这样看来，投机者成功的关键是要有准确的推理能力和足够的资金支持，同时应考虑到股市的不确定性，比如波动持续很长时间或盈利非常有限等因素，可能导致投机者丧失胆识。

“丧失胆识”是华尔街常用的表达。投机者或许准确判断出股市的波动情况，并判断市场即将好转，但是就在情况好转的当天或前一周却“丧失胆识”，或许正是因为“丧了胆”，他便放弃了并成了失败者。即便是专业的投机者也经常会“丧了胆”，更别说是业余的投机者了。有时还可能会出现一些更糟糕的现象——丧失执行力、优柔寡断或异想天开。据笔者所闻，股市出现短暂危机，某个大嘴巴的记者说会有崩盘的可能，一些丧了胆的老到的投机者便将自己手头的股票全部抛空。

大盘上涨时，交易大厅里的投机者们个个眉飞色舞；但是当市场稍有下滑的迹象，他们便面色阴晦、一言不发。熊市时，平时喧嚣的交易大厅一片寂静。哪怕是正常的下跌，丧了胆的投机者也很难听从股票经理的建议持仓，从而产生无谓的损失。

某大经纪公司，股民每年在那儿损失的资金都有成百上千万。这个经纪公司的经理说：“我也不愿看到股民们赔钱。但是即使他们在这儿赚了，也会在别处赔掉。这项交易的性质就是赚了又赔，我自己也是一样。尽管我现在只有42岁，还很年轻，但只要有人给我5000美元的年薪我就很乐意让出自己的职位。我进行投机吗？当然没有，我宁愿自己能够吃得香睡得沉。朋友们都认为我很聪明，是的，我是比较聪明，但是我并不比大多数的投机者聪明多少，尽管有时候我的判断比他们的准确。实际上，我无私地给他们提供的建议多数情况下都比他们自己的判断更准确。不过，即使他们接受我的建议，大多数的投机者仍是输家，因为大部分人都不能把握简单基本的游戏规则，即接受小额损失。在这个游戏竞争中，人们往往不能自已，‘人们’是指凭冲动孤注一掷的保证金投机者。就我自己而言，即使股市出现恐慌，我也能保持冷静淡定，因为我没有拿钱去冒险。我必须得确保公司不赔钱，所以必须下狠手牺牲一些投机赌徒的利益——不是因为我们愿意这样做，而是我们不得不这样做。我认为，困境中胜出的投机者和我同样的沉着冷静。但我也知道，当面临严重亏损或一败涂地即将破产时，很少有投机者会表里如一地保持冷静。我同样没有如此超强的自控能力，这也是我赔钱的原因所在。

“此外，一般的投机者都会在股票表现强劲时买入，而在表现疲软时卖出。他们的这个原则很不合理。无论是牛市还是熊市，股市总会不断波动，股价也会有涨有跌。因此，若某只股票表现很‘强劲’，实际可能很‘疲软’，即正在被所谓的业界人士操控。当股民纷纷开始购买的时候，其必将面临下滑的趋势。而在熊市时，情况恰好相反。”

即使市场正常运行时，经纪人就已经观察到，投机者的心理因素非常重要。在阴霾潮湿的日子，投机者普遍没有信心进行交易；在晴朗干爽的日子，他们就热情高涨。股票投机者通常都是乐观主义者或狂热分子，他们总是看好股市，预测股市会上涨，往往也很容易受天气或闲言碎语等因素影响。他们的失败很多时候都是由于其性格缺陷导致的。股票经纪人对他们的这些缺点了若指掌，但是他们自己却浑然不知。

普通的投机者都对自己的判断非常自信。他们大都是自我主义者，非常自负，自以为是。通过研究几百名投机者，笔者注意到，业余的投机者若听取经纪人的建议并赚到钱，他们会果断归功于自己杰出的判断力；相反，如果亏损了，他们则会毫不犹豫地指责经纪人判断错误。他们不情愿将赔钱归咎于自己的失误。事实上，他们对自己的判断非常有信心，决不会承认自己方法有误或推理能力不足。有经验的经纪人都深知他们的这个特点。

普通投机者的这种自负使得他们不愿接受小额亏损。现在投机者通常都能获得1%～3%的利润，承担5%～10%的损失。不过，每进行100股的买卖，投机者就要支付0.25%的佣金、0.125%的利息以及0.375%的其他费用，也就是说，只有进行4轮收益为1%的交易，100股交易的总回报率才能达到1%。这对投机者来说是非常不利的。但是，众所周知，这种算法没有考虑亏损的情况。因此，必须承认，对于常常只能获取少额利润却要承受大额亏损的业余投机者，完全依赖自己的“感性”判断进行股市投机，就好像站立在流沙之上一样危险。

假设某投机者以10%的保证金购买了某只股票。若上涨了1.5点，他可能会卖出获利；相反若下滑了1.5点，尽管他有些许怀疑，但还是希望自己的判断没错，继续持股待涨。尽管股价一直下跌，他可能会变得越来越怀疑，但是，由于亏损很严重，他还是会继续持股，因为他像个斗士一样不服输，要“坚持到底”。如果股价一直下跌，他会一直坚持，用他自己的话说，变得“执着”：他“知道”自己是“对的”，因此下定决心要“坚守”。最终的结果是，他要么按照经纪人的建议抛售股票，要么存入更多保证金。

在博弈中，投机者要获得成功，必须做到每4笔交易就能获利1%，必须获利多亏损少，而不像新手一样亏损多获利少。投机者经过实际操作后，若发现无法获得预期收益，则应及时放弃股票投机而转向其他领域。

笔者不止一次看到两个通过经纪公司进行交易的投机者如此操作：他们其中一个以市价买入某只股票，而另一个以相同价格卖空，但最后两人都亏了钱。例如，A以每股124.88美元的价格买入100股的糖业股，而B同时以124.88美元的价格卖空100股的糖业股。假设此时该股票的价格处于高位。如果第二天糖业股跌至123美元，A便会焦虑不安，因此决定清仓。跌幅加上一天的利息使他共损失了212.50美元。而B此时会为自己的远见卓识而高兴，他的计划是保住1%的盈利。但是，获利让他更有信心，他改变计划，决定继续等待股价进一步下跌。但两天后，该股不跌反涨，股价达128.5美元，导致卖空者B亏损362.5美元。业余投机者的判断不过如此。

利润被操纵的股票很容易出现暴跌，目的是迫使那些保证金交易商在股票即将上涨时抛售并退出股市。保证金交易商会认真评估下滑趋势，若发现面临较大损失，便会毫不犹豫地抛空所持股票。很多保证金交易商在面临这种局面时都会采取相同的措施——亏损清仓，而这正是操纵者所期望的。操纵者会趁机买入想要的股票并重新操纵股价上涨。之后，投机者可能会自欺欺人地说：“我也曾经这样说过，我知道自己对这只股票的判断是正确的。难道我没有说过这只股票会上涨吗？难道我的观点不正确吗？但是我太倒霉了，如果我不顾下跌继续持股，就可以安全渡过。”其实这是一种错觉。在这种情况下，买入和卖出的都大有人在。但在所有的或大部分的股票被抛售之前，该股可能还是会保持下跌的趋势。只有等他们卖出之后股价才会反弹。他们在“顶部”买入，使操纵者得以测试股价上涨潜力，而在下跌时卖出，又可以将股价拉低，为操纵者日后获利打开空间。此时此刻，他们也许还是没有意识到自己对下跌和后续的反弹起到了推波助澜的作用。换句话说，他们的判断完全错误，结论也是错的，一步错，步步错。他们为赚钱而纠结，设法自圆其说，操盘手的花言巧语很轻易地就可以诱惑他们。

如果去经纪公司的办公室，听一听各种市场意见以及投机者进行交易的理由，或许就能够明白亏损这么多钱的原因。这些人大都是“猜测”，“对某只股票有感觉”，“希望能赚点儿小钱”，或者“有内幕消息”。他们对投机有疯狂的冲动，并声称没有时间也没有心情按照日常推理来进行投资。

某客户向他的经纪人说：“买入100股大都会股，买入价150美元。”

于是，经纪人以1.5万美元为其买进了该股票。由于是使用保证金买入的，该客户的股份为1000美元。不过该股票的价格可能剧烈波动。

于是，经纪人便问客户：“你为什么买进这只股票？”

“我的朋友史密斯让我买的。”

“史密斯是谁？”

“哦，我邻居。他从琼斯那儿听说了有关这只股票的利好消息，琼斯的堂兄是大都会公司的主管。”

此人在经营自己的生意时也是这样的么？不搞市场调研、不分析公司盈亏状况以及当前和预期效益，便贸然投入1.5万美元吗？在交易时真的会受史密斯和琼斯的影响？答案当然是否定的。但华尔街每年就有成千股票投机者这样轻率操作。

因此，如果想要进行股票投机，请先确认一下自己的个性是否适合，以及自己是否拥有准确快速的判断能力。如果你真的有能力，那么华尔街每天都有赚钱的机会。