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2023-11-22
日元国际化受阻，汇率波动与低利率是主要原因
【摘要】：而政府为了保护本土企业，又不能提高日元的汇率，日元的汇率波动进一步加剧。我们认为汇率波动大以及长期的低利率是日元国际化道路失败的直接原因，根本原因是日本政府对金融业发展失败的政策引领。再加上长期的汇率波动与低利率，日元的国际化之路道阻且长。
日本政府于1985年签订“广场协议”后，日元曾大幅度升值，但到了1997年，面临东南亚爆发的金融危机，日元又大幅度贬值。此后日元在国际的汇率一直在150到80之间波动。由于日元一直“保持”这种较大的汇率波动，日元持有者面临着更高的随机性风险，其结果就是各国或大型跨国企业都不愿意使用日元进行结算。我们可以通过日本经济产业省的统计数据来说明这一点：从2002年到2007年，以日元结算的进出口贸易在其全球贸易中仅占两到三成。
此外，日元在当时国际市场上长期保持较低利率。20世纪90年代，为了在经济泡沫破裂后复苏本国的经济，日本政府将日元利率下调到近乎为零。这一措施不但没有奏效，反而导致了后期更为严重的日元“套利交易”，大量国际资金涌入日本金融市场，通过借入的日元买进更高收益率的金融资产，实现套取利差。而政府为了保护本土企业，又不能提高日元的汇率，日元的汇率波动进一步加剧。
我们认为汇率波动大以及长期的低利率是日元国际化道路失败的直接原因，根本原因是日本政府对金融业发展失败的政策引领。20世纪70年代开始，得益于以银行业为主体的市场体系不断发展，日本经济迅速增长。但当国内出现资本过剩的情况时，日本政府不能及时制定合理有效的政策方案来解决这一难题。银行掌控着大量的储蓄和融资的渠道时，日本政府又制定了错误的“走出去”政策，致使大量资金向外流出，而国内企业却得不到投资。
在日本政府错误的政策引领下，当日本国内出现大量的资金时，不能自由流入国际金融市场进行投资来获得高收益率，而是以存款的形式存放在银行金库里，作为回报的只是非常低的银行利率；当国内投资率过低时，政府又积极引导国内资本“走出去”，使得本国资本流失。再加上长期的汇率波动与低利率，日元的国际化之路道阻且长。
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2023-11-23
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2023-11-22
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