股权众筹投资的风险防范措施

2023-07-05 理论教育版权反馈

【摘要】：作为股权众筹项目的投资人，既要了解平台的风险控制措施，又要了解作为投资人本身可以采取怎样的风险控制手段来保障自己的投资安全。众筹平台应当进行系统、具体的信息披露，其强制披露义务主要包括两个方面：一是对投资者的风险告知义务；二是对交易行为本身的信息披露义务。股权众筹平台的实质是中介服务，通过撮合投资者与项目完成交易，从此抽取佣金。于是，在2018年10月，梅骏骑正式成立“伯乐天使”众筹平台。

我们在第一节讨论了网络众筹的风险，在股权众筹投资的操作实务中也看到了可能发生的风险，如项目盈利能力风险、众筹资金监控风险、股东地位不平等风险和退出机制不畅风险等。作为股权众筹项目的投资人，既要了解平台的风险控制措施，又要了解作为投资人本身可以采取怎样的风险控制手段来保障自己的投资安全。下面介绍三种风险控制方法。

（一）投资人限制

投资人首先要对风险有一个正确的认识，高风险对应高回报。对于投资者来讲，选择合适的投资行业，要跟踪政策的走向，把握未来的趋势，投资才能规避系统性风险，获得良好的回报。围绕熟悉的领域做投资，并培养专业人才，积累专业经验，才会更好地理解行业，从中找到好的投资对象。

因此，风险控制的第一步是对于投资人的限制。投资人需要具备一定程度的风险承受能力。投资人可以通过接受风险能力测试来量化自己的风险承受水平，以合理地规划自己的投资额度和投资类型。投资者在注册众筹平台时，通常也会被要求进行风险承受测试。只有经过认证的投资人才可以参与平台上项目的融资，这也是众筹平台进行风险控制的手段。

在我国，众筹平台对投资人有不同的分类。比如，天使汇主要聚集高级专业投资人，门槛相对较高，一般要求净资产1000万元以上。而天使街则采用“领投+跟投”模式，将投资人划分为两类：对领投人同样设定1000万元净资产或年收入100万元的高门槛；而对于普通跟投人的门槛限制较低，要求年收入在20万元以上；同时会限定投资人的投资比例，通常不能超过收入的10%。

（二）“领投+跟投”模式

在传统的投资行业，如果关注各家公司宣布的融资新闻，就会发现每次参与投资的VC（Venture Capital）基金都不止一家。虽然每轮融资都有多家VC参与，但各家出钱的数额并不是平均分配的，而是有一家承担大部分的投资额，其余的一家或多家再分摊剩余部分。投资多的VC被称为“领投”，其余被称为“跟投”。众筹也是一样，有相似的领投和跟投模式。

对于普通投资者而言，对项目的了解程度和相关行业的研究深度往往远不如在行业中已经从业多年的人员。在“领投+跟投”模式中，由有经验的投资人和投资机构来当领投人，由拥有资金、有投资需求，但是对某个行业没有深入了解的投资人作为跟投人。这样的机制能够有效地降低时间成本、提高效率，同时也大大降低了跟投人的投资风险。

（三）平台信息披露

信息不对称是投资风险的一大根源，对于创业者而言，创业初期融不到钱，无法拿到足够的钱度过初始最艰难的时期；而对于投资人而言，没有接触到潜在的伟大企业和优秀项目。这中间会产生明显的信息不对称。众筹平台应当进行系统、具体的信息披露，其强制披露义务主要包括两个方面：一是对投资者的风险告知义务；二是对交易行为本身的信息披露义务。

投资者在进行投资前应通过平台充分了解关于项目的各项信息，以及风险提示。若遇到信息披露不足的项目或平台，应当要求平台披露足够的信息，或者直接放弃投资。

知识链接

伯乐天使：易经跨界投资

梅骏骑于2018年10月成立基于易理精准判断的众筹型天使投资顾问平台“伯乐天使”。与其他股权众筹平台不同，“伯乐天使”首先通过易经对人的发展规律的研究，对大批创业者进行筛选，并使用易理分析这个创业者未来发展趋势，包括创业者的性格、能力、未来外部环境的利弊等成分，通过这些成分判断创业者是否能够成功，并结合项目所处赛道等外界环境分析是否值得投资。

梅骏骑在自己寻求融资与帮机构筛选优质项目的过程中发现，一些未来会成功的优质项目在早期由于缺乏数据支撑，经常不被投资人看好，需寻求股权众筹平台的帮助。与此同时，传统股权众筹平台的模式存在很大的弊端。股权众筹平台的实质是中介服务，通过撮合投资者与项目完成交易，从此抽取佣金。正由于收入与成交数量直接关联，众筹平台会为增加成交率而刻意美化项目。眼前的交易完成了，但日后投资者的钱却打了水漂。

“正是因为这种中介模式，传统股权众筹平台对项目的筛选不够深入，不够严谨。”这让梅骏骑萌生出创办一个不一样的“众筹投资平台”的念头。

于是，在2018年10月，梅骏骑正式成立“伯乐天使”众筹平台。与其他平台不同，“伯乐天使”会先对项目进行评估，使用自有资金买下选中项目的股权。而投资者在“伯乐天使”平台上，购买“伯乐天使”持有股份的收益权。在项目上市或盈利退出股份后，伯乐天使按回报率抽取10%～50%的分成。在整个过程中，投资者可以随时转让或退出。

梅骏骑解释，绑定收入来源，共进退的盈利方式使“伯乐天使”的项目增加一层信任背书，而随时可转让或退出的收益权持有方式，减少了投资人参与众筹的心理负担。

“伯乐天使”主要面对种子轮与天使轮的项目，由于体量限制，“伯乐天使”目前对单个项目的投资金额在100万元左右，将其收益权分成每份1万元～10万元销售。

梅骏骑介绍，目前“伯乐天使”平台面对的主要用户群体是有闲钱想投资，但达不到个人资产300万以上，单笔投资100万以上LP标准的小额众筹投资者。

上线半年，“伯乐天使”开启“泛米科技”“快演视频”“开始送”等数个优质项目的众筹，其中“快演视频”是一个种子轮项目，决定投资时App还没有上线，但在投后仅1个多月，就获得了4倍估值的下一轮投资。

股权众筹投资的风险防范措施

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